醫療、金融和軍工企業占美國經濟的30%，比其他發達國家的比例或30年前的美國高1倍還多。目前，美國生產同樣的產品要多支付15%的成本。經濟增速當然會緩慢。但美國政府正試圖通過刺激需求面來解決供給面問題。結果不僅原來的問題解決不了，還會產生新的問題——通脹。
美國不斷膨脹的醫療成本既是需求問題也是供給問題。美國醫療體系的設置使供給面將價格定的很高，而價格上漲的時候，醫療體系並不會抑制需求。這種情況要不改變，要麼美國就得被其拖垮。我認為，美聯儲再多的貨幣刺激也不能讓美國經濟再次快速增長。
中國的問題是國有部門在經濟中占比過高並且不斷增加。據我初步估計，國有部門開支占全國GDP的一半。兩年前，國有部門在供給面比較強大，而現在變成了需求面。公共部門開支的低效問題很容易辨識。過去三年，各地形象工程如雨後春笋般出現。效率降低是通脹的主要因素。國有部門現金流為負值。這一問題隨著國有部門支出的規模不斷擴大而加劇。因此，在其他條件相同的情況下，伴隨國有部門的擴張，貨幣供給的增長需要更快。
這給中國的貨幣緊縮努力帶來了獨特的挑戰。它對於國有部門開支的影響也是斷斷續續的。可能需要暫停很多在建項目。隨著閑置項目變為廢棄項目，很多人的利益將受到影響，因此繼續推進這些項目的政治壓力會很大。現在還不知道中國的緊縮政策能持續多久。如果因為政治壓力而放寬政策，那麼通脹將再次上升。
金融市場可能會在三季度出現動蕩，可能促使美聯儲推行QE III或者類似的政策。這會使美國滯脹問題更加嚴重。中國的緊縮政策也很難維持。美國與中國都面臨著結構性問題，僅靠貨幣政策是解決不了的。錯誤的藥方可能會將全球經濟推入另一場危機，它有可能出現在2012年最後一個季度。 |
