有人擔心，這是不是預示著剛剛減弱的通脹壓力又＂捲土重來＂？如果通脹繼續，而中國的經濟又出現下滑，中國經濟可能會掉入經濟學家普遍擔心的＂滯脹＂。
＂其實現在央行完全可以犧牲通脹來著力保持經濟增長。＂袁鋼明分析指出，目前蔬菜價格上漲其實是前兩個月的恢復性上漲，而原材料價格其實還沒有完全傳導到生活日用品當中，目前控通脹最亟需考慮的因素就是房地產價格。
在袁鋼明看來，中國經濟目前出現的種種問題都能和房地產掛上鉤。＂食品行業的炒作之風來源於房地產；服務業價格上漲過高緣於房租太貴；蔬菜價格上漲也是由於地價被過度抬高造成的。＂
＂從最近出台的一系列房地產政策效果來看，房地產價格似乎並沒有出現大幅下降的跡象。＂袁鋼明表示，業界期待的房產稅至今仍沒有徵收，他個人懷疑監管部門打壓房價的決心。
＂最好的方法只能是＇且戰且退＇或有針對性地扶持中小企業的發展，解決其融資難問題。單一的緊縮政策（上調存款準備金率）緊縮了某些行業，而真正需要打壓的房地產行業可能游離於政策之外。＂袁鋼明說。
金融管制抵消宏調效力
中國人民銀行從2010年10月份起9次上調大型銀行的存款準備金率，從16.5%提高至21%。準備金率目前創歷史最高水準。
野村證券最新發佈的研究報告指出，雖然央行此舉為了積極沖銷外匯干預，但造成的負面影響是抑制了銀行部門自由運作的仲介職能，即造成了所謂的金融抑制。
野村證券亞洲首席經濟學家蘇博文指出，中國金融管制正在產生負面影響，包括降低貨幣政策的效力，為解決這個問題，野村預計，今年存款準備金率還將有3次上調（每次50基點），同時還有2次加息（各25個基點）的可能。
＂日益壯大的非正式金融部門，反過來加大了資本錯配的風險。＂蘇博文說，為了避免經濟增長遭遇重挫，中國改革貨幣政策框架的任務越來越緊迫。而最根本的問題是三元悖論：在控制匯率、開放資本賬戶和貨幣政策自主性之間，任何一個國家在同一時間只能選擇其中兩項。 |
