另外，海嘯後有一個現象，就是消費物價指數（CPI）持續低於生產物價指數（PPI），4 月份差距為3.6 個百分點，在過去30 多年，只有08 年8 月份的4.3個百分點更高，再對上一次則要數到74 年。
消費物價和生產物價變幅不同、持續出現差距均很正常，但當差距過大，往往預示經濟進入轉捩點。若消費物價遠高於生產成本，意味企業將大幅增產，經濟轉強拉動股市上升，09 年中、02 年初均如此；相反的話，若非企業的邊際利潤受壓，便是通脹開始升溫，其後經濟往往下滑，並且伴隨商品價格急挫。今次會否像74年、08 年般有預示作用？且拭目以待。
正當全球仍糾纏在希臘債務危機、中國如何處理地方債時，其他新興市場亦正醞釀一些「問題」。印度最大銀行State bank of India，上季盈利因撥備而急降99%；巴西最大銀行Itau Unibanco 亦要為逾期3 個月的貸款增加12%撥備。海嘯後環球超低息，由於資金成本低廉，既會讓很多回報率一般的項目上馬，同時亦會刺激投機活動。當經濟復甦拉動通脹導致貨幣政策收緊，貸款變成壞帳的機會便會急升，特別是印度和巴西的加息幅度驚人，可能性就更大。當然，兩國經濟增長快，外匯收入多，問題應可受控，但東歐、其他南美國家的危險性仍不容忽視，而IMF（國際貨幣基金組織）已就前者發出警告。
黃金受捧紫金值博
經濟放緩各地銀行資產質素又惡化，金價再受青睞，但金礦股卻仍然落後，當中紫金（2899）值得一博。集團首季業績符合預期，對股價影響中性，但紫金明年產量將會重拾動力，即使紫金山產金量將有所下降，但貴州太平洞金礦、甘肅亞特金礦、塔吉克斯坦兩個金礦，以及多寶山銅礦的投產和擴產，應有助公司礦產金產量增長12%至34.4 噸。回復增長而金價又明顯轉強，但現時市盈率不足12 倍，處於不計海嘯期間的歷史最低水平，值得一博。 |
