里德認為，QE2抬升利率的作用即使有也是輕微和逐漸的，雖說市場都不免關注國債的流動性和波動性的影響。在QE1實施之初，國債的回報率曾顯著上升，但收尾時卻又大幅回落，顯示這次的QE2，影響也不會是負面的。里德的影響浩大，在9萬億規模的國債市場中，里德有眾多的追隨者，而在黑石公司，300至500個交易員更是對里德言聽計從。4月下旬，十年期國債的回報率從去年11月的2.64%上升到3.4%時，里德認為，如果十年期國債券繼續折價使得回報率達到3.75%，將是進場大買的好時機。
格羅斯的見解則大相徑庭：他說為了投資者的托付和股東的利益，他旗下最大的債券基金“全面回報”（Total Return,管理著2370億美元的債券）不得不全面出空所持有的國債。格羅斯認為，十年期國債的回報率將繼續上升到5%，將要深度折價，屆時再買進未遲。格羅斯是個智者，而且直言無忌，其言論和評議都相當深刻，備受世人注意，也為筆者推崇。他在次貸危機爆發之前的策略大奏凱歌，鞏固住了他“債券天王”的美譽。
兩位的業績都很卓越。根據晨星公司的基金評級，里德執掌的債券基金去年的回報率是7.25%， 而格羅斯的則為7.3%， 真正不相伯仲。然而他們的戰略取向正相反，說明判斷美國國債的近期走向是非常藝術的一種挑戰；鹿死誰手在不久即可見分曉，可以成為經典的案例。
判別他們理念和判斷的不同，主要在於兩人對貨幣量化寬鬆政策措施對通貨膨脹和利率的影響。對此，即便美聯儲自身都未必有把握，執行公開市場操作的紐約聯儲在公眾的敦促下，還是謝絕評論。至於筆者，則傾向於認同格羅斯的判斷，儘管眼下的關鍵指標――十年期國債的回報率，如里德所預期的那樣重新回到了3%左右。 |
