中評社台北7月19日電／台灣旺報19日發表社評說，中國大陸6月消費者物價指數年增率高達6.4%，不僅兩岸關切，各國也對中國能否有效控制通膨感到憂心。中國人民銀行2011年已3度升息，並且6度上調存款準備率，物價指數卻越漲越快。
社評說，大陸體制與自由經濟體制不同，在大陸體制下，通膨影響的絕不僅止於經濟表現，而是社會的安定，以及黨的威信。國務院總理溫家寶強調，宏觀調控首重穩定物價，並且宣稱宏觀調控方向不會改變。但是，國家發改委憂心經濟將會減速，因此仍然呼籲調控要從反通膨轉向保增長。中國在過去指責美國壓迫人民幣升值，現在又將通膨歸罪美國量化寬鬆引來熱錢，就是不願承認在成長為重的政策下，經濟顯然已經過熱！顧得了通膨，就顧不了成長，是開發中國家普遍的經驗，中國也無法例外。
對於中國今年的經濟成長率，市場預期約為9.4%。2011年6月工業生產年增率為15.1%，明顯優於5月的13.3%，並超出市場預期的13.1%。中國的出口仍然強勁，達到17.9%的年增長率，看不出成長的腳步因宏觀調控而減緩。
社評說，中國經濟是否過熱，可以從貨幣乘數的消長看出。儘管人行拚命以存準率凍結市場資金，貨幣乘數仍然近逼4的高水位，可見經濟活動依舊熱絡無比。
中國經濟體內的貨幣乘數，在2005年時平均約為1.8左右，到了2008年金融海嘯之前已增加到2.5，在公共支出的刺激之下，2009年一度衝破了4的超高水準，全年平均高達3.4。由此可見，中國經濟顯然已過熱。在一連串緊縮政策之後，貨幣乘數持續攀升，在2010年甚至一度衝破4.5的新高。
這些經濟快速活動的跡象，預告了通膨的失控，即使是強力的緊縮性貨幣政策，也只能使貨幣乘數回落到2009年的水準！
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