發債止渴？
除了前述中西部的滇高速、陝西高速、湖南高速，中國超常發展的公路平台公司短期流動性風險亦在東部經濟發達地區逐漸顯現。
8月13日，深圳高速股份有限公司公布中報顯示，由於經營成本及受通脹影響有所上升，上半年利潤同比下降1.94%。8月15日開盤，深高速A、H股同挫，A股跌2.8%，H股跌2.1%。
此前8月9日，11深高速公司債在上證所上市，募集說明書顯示，本期債券的發行規模為15億元，其中8億元用於補充公司營運資金，7億元用於償還銀行貸款，其中只有8250萬元為15年期長期貸款，其餘均為三年期限。
募集說明書顯示，公司負債率水平在公路類上市公司中處於較高水平，隨著未來後續投資，短期內存在一定的融資和流動性風險。此前該公司資產負債率為61.11%。
目前19家公路上市公司中負債率最高的是河南中原高速，資產負債率為78.05%。
一位金融機構人士透露，目前重慶高速的資產負債率已接近70%，亦面臨融資壓力，因為銀行已將重慶高速放入了平台類名單中，很難再依賴銀行貸款，必須拓展其他融資渠道，發債亦成為其化解短期流動性風險的必然道路。目前重慶已經發行28億元企業債，正在計劃發行10億元中期票據。
近期，包括深高速、11贛粵CP01、11粵交通CP011、11蘇京滬CP02等數家交通公路公司發債的募集說明書中，亦均顯示了類似“近三年短期借款餘額增長迅速、在建項目集中”的“小馬拉大車”現象。
“公路融資最適合發行資產支持票據（ABCP），因為高速公路資產非常穩定，期限長達25年、收費穩定，很適合保險公司作為資產配置。”前述國開行人士提出另一種建議，每個區域的高速公路有不同的收費期，如果把中國高速公路網打包，每年利潤增長應在10%以上。
“在現有期限錯配的情況下，以續發短債的方式解決短期流動性風險，是沒有辦法的辦法。”前述國開行人士稱。
自6月中旬至今，已有近十家省級交通控股平台公司發債融資償還銀行貸款，主要包括短期融資券、中期票據和公司債，其中五家高速公路公司發行的是短期融資券，由於期限只有一年，並不能解決期限錯配問題，只是暫時把問題延緩。 |
