因此，在2000年至2008年金融危機以前，全球套息交易成為金融市場上的主流交易方式。在此期間，日元兌其他主要貨幣全部處於巨幅的下跌走勢。但在2008年金融危機發生以後，全球金融市場出現大熊市，投資者要去杠杆化，在衝著避險勢能的套息交易下，日元得以對所有主要貨幣快速大漲。當然，在全球央行放水以後，金融市場避險交易一度消失，日元再次貶值。不過隨著全球經濟二次探底風險日增，日元仍趨向於長期上漲。
然而，由於目前全球主要貨幣利率都非常低，有些貨幣未來可能還需降息，就連美元也是零利率，所以也就無法給借入日元兌換成其他貨幣的投資者提供可觀的利差收益了，因而也就難以提供匯差收益。同時，由於目前全球經濟都不好，美國高失業率成為常態，歐洲深陷債務危機、新興經濟體滯脹威脅日益明顯，所以日本以外的股市和大宗商品市場，以及各國的房地產市場都一片蕭瑟，各國都無法為套息交易提供資產增值的收益，在這種情況下，日元又怎麼能再靠套息交易來積起避險交易的勢能呢？
更麻煩的是，日本在今年春天發生強烈的地震和核洩漏災難，經濟遭遇重大打擊。在其他國家前景黯淡的情況下，日本出口型經濟在災後前景更不樂觀，因此日本也難以再為其他資金提供避險。本來，日本政府一直擔心日元升值，央行多次通過賣出日元購買美元的方式干預外匯市場，雖然效果均不佳，但在瑞士央行成功的前車之鑒下，不排除日本央行在日元走勢極端的情況下，採取瑞士央行的那種終極辦法來徹底堵死日元的升值之路。
文章最後稱，觀察金融市場最近的走勢，近期全球股市重心下移，但近兩個月來，美元兌日元的匯率一直在77.00附近窄幅波動。這為日元升值空間逐漸被封堵、日本正失去資金避險天堂地位的判斷提供了有力佐證。 |
