波特認為：公司競爭優勢“歸根結底來源於企業為客戶（即消費者）創造的超過其成本的價值。價值是客戶願意支付的價錢，而超額價值產生於以低於對手的價格提供同等的效益，或者所提供的獨特的效益補償高價而有餘”。企業的持續競爭優勢是在較長的一段時間內，在競爭者所有的仿制能力均嘗試之後，企業仍能夠保持的競爭優勢。而競爭優勢是否能夠持續以及持續多長時間，取決於企業的競爭優勢“壁壘”。競爭對手企業想模仿優勢企業的競爭優勢，必須克服或通過創新避開優勢企業的隔離機制，但是這需要額外增加其生產成本或降低其收益率，從而減弱其模仿和進入的驅動力，這種“壁壘”使競爭優勢在長期內持續下去，並長期獲得超額利潤。
巴菲特形象地把競爭優勢壁壘稱為“護城河”：“那些所提供的產品或服務周圍具有很寬的護城河的企業能為投資者帶來滿意的回報。” “我們喜歡持有這樣的‘企業城堡’：有很寬的護城河，河裡游滿了很多鯊魚和鰐魚，足以抵擋外來闖入者。”
二、企業護城河兩大類：低成本與大品牌
巴菲特把護城河分為兩大類：“一種競爭堡壘是成為低成本生產商（如GEICO保險公司和Costco超市），另一種競爭堡壘是擁有強大的全球性品牌（如可口可樂、吉列和美國運通公司）。”
其實這和波特對競爭優勢的看法基本上相同。波特在《競爭優勢》中指出：“競爭優勢有兩種基本形式：成本領先和差異化”。“儘管相對於其競爭對手有很多優勢和劣勢，企業仍然可以擁有兩種基本的競爭優勢：低成本或差異化。一個企業所具有的優勢或劣勢的顯著性最終取決於企業在多大程度上能夠對相對成本和差異化有所作為”。“任何一個業績優異的企業都具備其中之一或同時具備兩種優勢，即超凡的獲利能力從邏輯上說只能來自於低成本和差異化中的高定價”。
巴菲特1986年認為GEICO成功的最關鍵因素在於其事實上能夠保持其他競爭對手無法相比的最低經營成本：“GEICO與競爭對手之間的成本差異就是一條保護價值非凡人人垂涎的企業城堡的護城河，沒有人比GEICO公司董事長Bill Snyder更加深刻理解這個護城河保護城堡的道理。他通過持續降低成本不斷拓寬這條護城河，從而更好地保護和加強企業的經濟特權。1985年到1986年間，GEICO公司總費用比率從24.1%降低到23.5%，而且在Bill的領導下，總費用比率幾乎可以肯定還會進一步下降。如果公司能夠做到這一點，而且公司能夠繼續保持客戶服務和承保的高標準，公司的前途將會非常光明。”
巴菲特說：“可口可樂擁有世界上最有影響力的品牌，價格公道，深受歡迎——在各個國家，它的人均銷售量每年都在增加，沒有哪一種產品能像它這樣。”巴菲特1993年如此分析可口可樂的品牌優勢：“更重要的是，可口可樂與吉列近年來也確實在繼續增加他們全球市場的占有率，品牌的巨大吸引力、產品的出眾特質與銷售渠道的強大實力，使得他們擁有超強的競爭力，就像是在他們的企業經濟城堡周圍形成了一條護城河。相比之下，一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況下浴血奮戰。就像彼得.林奇說的那樣，銷售相似商品的公司的股票，應當貼上這樣一條標簽：競爭有害健康。”（來源：第一財經日報） |
