中評社北京7月9日電／新加坡《聯合早報》網站9日登載哈佛大學經濟學教授馬丁.菲爾德斯坦的文章，題為“美聯儲的無能”。以下是文章主要內容。
即使美國經濟在未來數月持續萎靡，美聯儲也不可能在年底前再有什麼作為。復甦經濟的下一步必須等11月大選塵埃落定後由國會和政府決定。
美國聯邦儲備局最近宣布將延長“扭曲操作”（Operation Twist），在未來六個月再購買2670億美元的長期美國國債——讓今年購買的國債總額達到6670億美元——對利率和股價卻幾乎沒有任何影響。市場對此毫無反應顯示貨幣寬鬆已不再是促進經濟活動的良方。
美聯儲一再聲稱將採取一切辦法刺激增長，因此，它計劃至少保持短期零利率狀態至2014年年底，同時實施大規模量化寬鬆，繼之以扭曲操作。
這些政策在降低長期利率上確實收到了成效。十年期美國國債收益率已從2011年年初的3.4%下降到目前的1.6%。儘管很難知道跌幅有多少是因為害怕風險的全球投資者對美國國債需求的增加所致，但美聯儲的政策毫無疑問的發揮了一些作用。較低的長期利率促使標準普爾500指數在同期微漲了4%。
美聯儲已不可能再壓低長期利率了。長期利率之低已使許多投資者有理由擔心債券和股票價格產生泡沫。其結果是長期利率可能會在市場力量下大幅上升，美聯儲對此將毫無辦法。外國投資者投資組合中一旦不再偏好長期債券，便可以輕易地觸發利率飈升。
此外，美聯儲的行動儘管對債券和股票持有者有利，但是否刺激了實體經濟活動並不明確。美國經濟仍然在極低增長率和極高失業率的情況下步履蹣跚。儘管三年來經濟一直在增長，但國內生產總值（GDP）水平只比五年衰退肇始時前高1%。去年的GDP增長率只有1.7%，現在也好不到哪裡去。事實上，最近的數據顯示個人真實收入下降，就業增長持續萎靡，零售額也縮水。
貨幣寬鬆的主要影響通常是刺激對住房的需求，從而提振建築業活動。但這一回儘管按揭利率降到了歷史新低，房價卻仍在下跌，以真實水平衡量，房價比兩年前低了超過10%。住宅投資真實水平只有衰退開始前的一半。美聯儲注意到，住房市場的結構性問題已損害了它通過這一渠道刺激經濟的能力。
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