此類舉措代表一種緊縮政策，對利率具有負面影響，但它們不會縮減資產負債表規模，除非美聯儲徹底售出其持有的證券。我們所能期望的最好情形是，可持續的經濟增長將使得名義產出增長超過美聯儲資產負債表規模的增長，從而降低美聯儲所持資產的相對重要性。
美聯儲和市場參與者的困境在於，他們很難將結構性變化的影響納入對經濟和金融行為的預測當中。此類變化很難察覺和量化。此外，我們的經濟和金融能力主要被培養成了，尋找符合當前情境的過去事物聯繫的能力。
關鍵問題在於，由於那些根本的結構性變化，分析人員長時間依賴的商業周期模式是否仍然有用。例如，最不可能量化的是最近幾十年技術的巨大進步。我們真的在我們的經濟數據中體現了大部分進步？我們的生產率很有可能被低估了。
此外，全球化削弱了對周期發展的依賴。與過去不同的是，許多企業和金融機構的思維和行為都已國際化。各國的經濟和金融行為對國境之外的影響勝於以往。但我們如何才能捕捉這些影響來提高我們對過去和未來的理解呢？
由於金融市場的結構性變化，現在依賴周期模式來判斷經濟和金融趨勢可能不像過去那樣可靠。與僅僅幾十年前相比，如今的金融市場規模龐大，交易活動頻繁，金融資產高度集中於相對少數幾家注定“大到不能倒”的機構。
作為對2008年金融危機的回應，美國國會出台了《多德－弗蘭克法》（Dodd－Frank Act），通過立法加大官方監管部門的責任。考慮到金融和經濟形勢的複雜性，美聯儲可能嘗試通過選擇性干預市場、而不僅僅是提高利率，來遏制未來的市場過度行為。因此，周期性經濟和金融錨將會被進一步削弱。
（消息來源：新華網） |
