中評社香港8月26日電／耶倫以聯儲局主席身份，首度於Jackson Hole 央行年會發表演說。單就政策方向而論，講了等於沒講，利率訊息任君演繹。耶倫一心“玩平衡”，投資者怎麼交易？
《21世紀經濟報道》報道，市場對耶倫“處女作”有何期望、反應如何，從演說前後的股匯動態足窺一二。聯儲局主席上周五開腔，美股周四創歷史新高，標普500指數2000大關伸手可及。反觀近期穩步上揚的美匯指數，同一天升勢卻遇上阻力。
Jackson Hole反璞歸真
焦點盡在息口動向的上周，決策者言論至關重要，股匯對利率訊息因而格外敏感。基於此，耶倫發言前夕美股升美匯跌，反映的是股匯投資者皆相信聯儲局掌門必發揮鴿派本色，透過言論淡化美國提前加息的預期。
結果是，耶倫花了不少篇幅談論美國閑置勞動力仍待消化、勞工資源使用率依然不足。演說結束後，美股回軟美匯反彈，市場反應已告訴大家，耶倫雖則長篇大論，但說到利率訊息，她既沒有否定提前加息，亦未排除押後行動，一切得看就業市場改善步伐孰快孰慢。說了等於沒說，美股美匯周五遂各自掉頭。
值得一提的是，Jackson Hole過去乃中央銀行家溝通交流的場合，學術氣息濃厚。這個年會成為事先張揚政策變動的平台，始於2010年美國推出QE2之前。自聯儲局前主席伯南克開此先河以來，每年8月底央行巨頭雲集Jackson Hole，市場皆密切注視與會者圍繞貨幣政策提供了什麼指引。在2012年會議上，伍德福（Michael Woodford）關於“名義GDP標靶”（NGDPtargeting）的論述大出風頭，成為聯儲局QE3的靈感泉源，學術實踐共冶一爐。
耶倫一反近年Jackson Hole的風氣，“處女作”於政策層面並未洩露半點天機，且閑置勞動力、資源使用率術語一大堆，市場也許不愛聽，卻更接近Jackson Hole的傳統和本貌。這次央行年會並未邀請華爾街經濟學家出席，可見耶倫非但在利率訊息上大玩“平衡”之術，還早為今年大會不會成為“政策平台”定下基調。
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