中國人民銀行19日傍晚宣布，自20日起下調存款準備金率1個百分點，並有針對性地實施定向降准。這是繼今年2月5日啟動全面降准後，央行二度“全面+定向”降准。央行頻頻出手，既有總體降准，又有定向降准，且力度相當大，其背景，既有短期因素，也有長期考慮。
從短期因素看，近期中國經濟“三期叠加”壓力不減，“穩增長”成為當前宏觀政策的首要任務。今年一季度GDP增長7.0% ，比2014 年四季度降低了0.3個百分點 ；3月份工業增加值增速5.6%，比1-2 月累計增速回落1.2 個百分點，月度增速連續兩個月環比回落超過1個百分點，跌幅超出預期；固定資產投資累計13.5% ，比上期回落0.4個百分點；社會消費品零售總額增速10.2% ，回落0.5個百分點。在這種情況下，通過降准釋放基礎貨幣、增強銀行業金融機構的信貸能力就成為必然的選擇。需要強調的是，存款準備金無論是普降還是定降，都是為了結構性調整，支持實體經濟。降准並不是搞大水漫灌，更不是搞強刺激，貨幣政策沒有轉向。
另一方面，此次降准也有利於1萬億元地方置換債券發行。2015年地方債對債券市場的影響不容小覷。除了置換債券以外，新發行的地方債也將有6000億左右。債券供給增加的預期抬升了債券收益率，影響到地方債的順利發行。此次降准將釋放出2萬億左右的流動性，對於市場消化地方置換債券、緩解地方政府債務壓力，進而促進基礎設施投資無疑有積極作用。
此外，近期外匯占款增速大幅放緩。過去十餘年，外匯占款曾是投放基礎貨幣的主渠道。但自2014年6月以後，外匯占款出現階段性減緩，加上其他因素影響，導致近期流動性偏緊。從這個角度看，降准並不是一次臨時的措施。 |
