至於說白騎士。美國存在白騎士的條件之一是上市公司可以立刻向白騎士定向發行大量折扣股份。中國呢？首先定向增發的折扣有明文規定，不得低於九折。得有多傻的白騎士，才會同意這麼高的價格進來替管理層擦屁股？其次定向增發是要證監會批准的，像萬科這樣的有華潤國資背景恐怕還需要國資委批准。證監會和國資委得有多閑，才會配合萬科管理層來演這麼一出白騎士救主？
另一方面，既然萬科管理層其實沒什麼大的後手可出了，那麼是不是寶能就可以一帆風順，野蠻人破門而入，直接把萬科給收了呢？也不是。
中國上市公司收購是強制要約制度，也就是大股東持股達到30%之後，就會觸發全面或部分的強制要約收購。這和美國也完全不同。美國是世界上較少的幾個沒有強制要約制度的國家。而寶能目前的持股數量已經達到22.45%，如果不想觸發強制要約，再往上增持的空間已經不大了。
一旦觸發強制要約，首先寶能將騎虎難下。其次，強制要約方案也是要證監會批准的（出具無異議函）。目前的形勢下，萬科固然不一定願意把戰火燒到證監會裡面去，寶能恐怕也未必願意。一旦去了，雙方都可能面臨更大變數。最後，強制要約收購的價格一般必須明顯高出現有股價。寶能再有錢也不是印鈔機，在萬科股價已經被寶能推到很高的情況下，也要考慮一下走強制要約之路值不值得。某種意義上，強制要約相當於寶能自己給自己放了一個毒丸計劃。不到迫不得已，我不認為寶能會義無反顧走上這條路。
因此，後續最大可能是雙方股份基本維持現狀，或者略有變動。這個前提下，剩下的其實就是董事會內部的控制權爭奪戰了。這將更多是閉門會議室內的悄悄爭奪，桌子底下的往來交易。結果也許出人意料，但過程應該不會有特別戲劇化的場景出現了。
（來源：《南方都市報》） |
