中評社香港2月24日電／我國外匯儲備規模自2014年6月接近4萬億美元的規模頂峰降至今年1月的3.23萬億美元，令市場頗為不適應。一些觀點認為，外儲的持續下降是由於人民幣匯率下跌預期加強，導致國內大量“資本外逃”。人民金融專訪市場人士與專家解讀認為，我國外儲下降主要由於“藏匯於民”、企業加大外債償還力度和企業加快對外投資，這利於我國宏觀穩定和未來匯市建設，與“資本外逃”存在根本性區別。
外儲去向：“藏匯於民”＋歸還外債
中國金融四十人論壇高級研究員管濤指出，“資本外流”不等同於“資本外逃”。一般認為，資本外流是指資本淨流出。從我國近期的國際收支平衡表上都可以看到，資本項目為逆差，反映資本是流出的，即符合“資本外流”的描述。但一些媒體，尤其是外媒將“資本外流”與“資本外逃（capital flight）”混淆，後者指的是違法違規的資金流出和永久性的資金流出，這並非我國的現實情況。
他認為，我國資本項目呈現逆差主要有兩大去向。一是“藏匯於民”，即企業從原本不持有外匯頭寸，都賣給銀行，轉為現在持有外匯，由銀行在境外使用。此外，在人民幣單邊升值預期階段，企業傾向於做遠期結匯，而現在隨著人民幣匯率波動加大，轉為遠期購匯。這些都屬於一種正周期的財務管理行為。須要明確的是，這些資產的所有權依然是國內的銀行或企業，並不是所謂的“永久性的外逃”。
二是由於外債的償還。在人民幣匯率單邊升值預期時，人民幣價格較高，部分國內企業選擇借美元債務。而當前，人民幣貶值壓力增加後，國內的一些企業加快了債務償還。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，企業加快外債償還、居民增持外幣資產，以及企業加快“走出去”步伐等是外儲下降的主要原因。
他指出，將外儲規模下降簡單歸因為人民幣匯率下跌，並不合事實邏輯。從歷史數據來看，事實上，早在2014年下半年就已有企業加快償還外債的行為，外儲規模也是從2014年7月就已開始，從接近4萬億美元的規模頂峰降至今年1月的3.23萬億美元，而人民幣匯率貶值預期直到2015年上半年甚至更晚才較為明顯。其主要原因是與全球經濟環境變化，美國貨幣政策的收縮預期和美元的快速走強有關。
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