在這一背景下，企業經營無疑存在諸多痛點。在徐林看來，第一，傳統的經營模式存在弊端。傳統的“即期採購—加工—即期銷售”模式，價格受市場左右，公司缺乏控制手段。第二，原料採購價和產品銷售價時間不同步。常規訂單模式成本確定，但產品價格不確定；鎖價長單模式產品價格確定，但成本不確定。第三，“負向剪刀差”吞噬利潤。鋼價上漲時，成本上漲幅度大於鋼價漲幅；鋼價下跌時，成本下跌幅度小於鋼價下跌幅度。第四，進出口量增加後的匯率波動風險大。用匯量和結 匯量存在差異，匯率大幅波動時易成為風險敞口。
期現結合成“生存之道”
種種不確定性，使得企業經營風險加大。生存還是毀滅，已經成為煤焦鋼行業必須直面的挑戰。在業內人士看來，在煤炭、鋼鐵行業供給側改革背景下，企業應該合理利用期貨工具，對衝現貨風險，以期迎來轉機。
在期貨市場，黑色系品種逐漸形成較為完整的產業鏈結構，產品定價也開始從市場定價向資本定價轉移，這使行業競爭趨於金融化的態勢。境內、境外焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷等黑色產業鏈期貨、掉期品種陸續上市，交易日漸活躍，已具備套保的容量，為鋼企提供了轉移風險的期貨工具。
利用期貨工 具，可以平滑利潤曲線，取得合理利潤。以南京鋼鐵的實踐為例，徐林介紹，首先是鎖價長單買入套保操作模式。公司先確定長期鎖價訂單（逐單管理），並折算現 貨生產所需鐵礦石、焦炭量，之後買入適量同期的鐵礦石、焦炭合約，最後現貨訂單交貨，期貨合約平倉。“利用鐵礦石、焦炭進行品種組合套保，可以鎖定長期訂 單約60%的生產成本。”
其次是賣出套保操作模式。公司先確定所需套保的坯材庫存量，之後確定對應期貨螺紋鋼量，再賣出適量同期的螺紋鋼合約，最後現貨庫存消化，期貨合約平倉。
“2015年對5批訂單實施期貨套保，我們總結出決策操作關鍵點：首先，原燃料處於相對低點，擔心上漲侵蝕簽單時的毛利；其次，靈活套保，留有敞口（2個月以內交貨的不考慮，交貨期1年以上的等待合適建倉機會），原燃料下跌趨勢明顯時則放棄套保；第三，若能通過期貨鎖定，放大訂單毛利，則有利於公司接下毛利偏低的訂 單。”徐林說。
再以焦炭出口業務為例，中國五礦集團焦炭外銷部相關負責人表示，雖然焦炭出口量在總產能中比例較低，對價格影響相對較小，但焦炭出口優勢明顯，有時面臨激烈競爭，價格會出現持續倒掛。在此情況下，在焦炭出口端，企業要積極利用期貨工具進行配合套期保值操作，通過期貨市場，令企業的利潤和風險鎖定在可控範圍內，實現穩定的經營利潤，“雖不一定能賺太多，但會避免大部分損失”。
日照鋼鐵集團期貨部經理侯典銀在實踐探索中也發現，鋼鐵產品的買賣雙方可以通過期貨市場改變原來的對立關係，通過期貨基差交易而擁有主動定價的權利。對賣方來說，鎖定了銷售量；從買方來說，通過對市場的把握，取得了博弈價格的權利。由此，買賣雙方達到一個合作共贏狀態。
|
