企業苦練“內功”任重道遠
雖然衍生品工具對企業而言是雪中送炭，但是該如何使用這一利器，仍然考驗企業的內功。旭陽集團從大商所焦炭期貨上市後開始接觸期貨，2013年開始正式操作，目前推行了“實業＋貿易＋金融”戰略。總結利用期貨工具對衝風險的經驗，王鳳山指出，“旭陽是產業客戶，產業客戶做期貨要明白自己的優勢在哪裡？在於對行業背景深入的了解，不能把自己等同於什麼品種都能做的專業投資機構。作為行業企業，旭陽只做與其產品匹配的期貨品種，即企業定位要清晰。”
具體套保思路和模式方面，王鳳山介紹了三種期貨利用模式和思路。第一種模式叫大套保。“企業每年都要制定自己的預算，如果現貨和期貨上能滿足，要大膽套。” 第二種模式叫訂單套保，旭陽要求企業開展貿易時不能留有風險敞口，堅持做訂單貿易時期現配合操作、將風險“閉口”，有風險敞口的貿易不能做。第三種模式叫趨勢套保，即跨品種、跨期等趨勢結合操作，這一模式由期貨專門團隊來做，堅持“一點兩線”的基本原則。“‘一點’是堅持一個基本點不放鬆，這個基本點就是 企業通過對基本面和技術面的分析，確定出企業的套期保值方案，若邏輯不成立、離開這個基本點是不能做的；‘兩線’是要有明晰的品種風控制度和快速的決策體系和機制，將機會與決策高效結合。”
徐林總結南鋼的實踐時表示，首先，期貨是一把手工程，使用金融衍生品工具對傳統行業有挑戰；期貨工具的利用是系統工程，需要多平台協 同，整合公司資源；是高度的機會把握，需要迅速決策，因此需要企業一把手全力支持。其次，把握套保的精髓，不以盈利為目的，套期保值的目的而是為了熨平企 業利潤曲線，實現企業的穩健經營。第三，套保效果必須和現貨盈虧聯動考量。在驗證套期保值效果的時候，不應只看期貨交易的“盈虧”，而應將期貨和現貨兩個 市場的盈虧作為一個整體來進行評測。第四，當趨勢發生大的變化，有風險對衝要求的時候才做，無需頻繁操作。此外，靈活使用期貨工具，波段操作，優化套保效 果，並區分套保、套利、投機，防範掛套保之名行投機之實，虛盤量大於實盤量，放大經營風險等。
“後續努力方向上，我們將把靈活應用金融衍生 品工具列入公司管控經營風險的戰略；利用大商所期貨、新加坡掉期，期現操作，優化鐵礦石採購；加強與礦商、貿易商的合作，打通遠期現貨套利；虛擬鋼廠套利 爭取形成新的效益增長點；利用外匯掉期應對匯率波動風險；探索期權的應用。”徐林說。
（來源：中國證券報－中證網） |
