■釋疑三問債轉股
1哪些企業能“輕裝上陣”？
債轉股能夠將企業需要付利息的債務融資變成無需支付利息的股權融資，降低企業杠杆率，好處顯而易見，但到底哪些企業能夠通過債轉股“輕裝上陣”，以避免被“僵屍企業”搭了便車？
《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》特別提出了“三個鼓勵”和“四個禁止”。
《意見》提出，鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，包
括：因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業；因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業；高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關係國家安全的戰略性企業。
與此同時，《意見》提出，嚴禁扭虧無望已失去生存發展前景的“僵屍企業”、有惡意逃廢債行為的企業、債權債務關係複雜且不明晰的企業、有可
能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業作為債轉股對象。
國家發展改革委副主任連維良表示，哪些企業可以債轉股，哪些企業不能，這是市場化、法治化債轉股能否成功的一個重要標誌。文件既明確了正面清單，也明確了負面清單，這只是政策邊界，不是政府直接定企業，具體的債轉股企業還是由市場主體按照市場化、法治化方式和指導性原則，自主協商確定。
2會不會成為“免費午餐”？
上世紀90年代末，我國商業銀行有過一輪政策性債轉股，出現不少人把債轉股當成“免費午餐”的現象，不少人擔心此次債轉股會重蹈覆轍。
對此，連維良表示，市場化、法治化是這次債轉股的主要特點，也是與上次政策性債轉股最大的不同，在制度設計上已充分考慮到避免“免費午餐”的問題。
基於當時條件，上次債轉股的企業、債權以及實施機構主要是由政府確定，債轉股的資金籌集也由政府渠道籌集。但此次《意見》明確，銀行、企業和實施機構自主協商確定債權轉讓、轉股價格和條件，市場化籌集債轉股資金。
“債轉股由各相關市
場主體自主決策，風險自擔，收益自享。如果形成損失，該誰負責誰負責，政府不兜底，債權人和投資者也不提供免費午餐，這個代價必須由原股東先擔責。”連維良說，債轉股過程中，要強化監管、強化信用約束、強化追責，依法依規打擊惡意逃廢債、欺詐串謀等違法違規行為。
3債轉股為了“甩去包袱”？
當前，我國商業銀行不良貸款率連續攀升，截至6月末，商業銀行不良貸款餘額為14373億元。有人認為，現在推出債轉股主要是為了化解和轉移銀行的風險。
對此，銀監會副主席王兆星明確表示，今年二
季度末，商業銀行的不良貸款率只有1.75%，資本充足率達到13%以上，撥備覆蓋率達到176%，與上輪債轉股剝離銀行不良貸款的背景完全不同。我國銀行業是安全的、穩健的，本輪債轉股的債權範圍並非專門針對不良貸款，而是
為有效降低企業債務水平和杠杆率，助推供給側結構性改革。“無論是貸款，還是由貸款轉換的股權，都是金融機構的資產，所對應的都是股東的錢、老百姓的錢，經營者都有責任保證它的安全，必須確保資產安全。”王兆星說。
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