股權分散福兮禍兮
相對集中或為必要回歸
民生銀行於1996年1月12日在北京正式成立，是中國第一家主要由民營企業發起設立的全國性股份制商業銀行。登記成立時，民生銀行的註冊資金為13.8億元，總股本為1.38億股，創始股東高達59家，其中48家為民營企業，最大股東持股比例僅為6.54%，股權極為分散。2000年12月19日，中國民生銀行A股股票在上海證券交易所掛牌上市。2005年10月26日，中國民生銀行完成股權分置改革，成為國內首家實施股權分置改革的商業銀行。2009年11月26日，中國民生銀行H股股票在香港證券交易所掛牌上市。從歷史上的情況來看，圍繞民生銀行的股權，20多年來已經發生過多次爭奪戰，出現過多名攪局者，但鮮有一股獨大的情況發生。
資料顯示，民生銀行上市之前的一年半內，其股權結構發生了巨大變化，發生了20餘起股權轉讓，涉及股份約63631萬股，占公司總股本的46.1%。前20名股東13名減持。民生銀行股權趨向集中，逐漸形成了希望系、泛海系、東方系三大集體，成為民生銀行的“三駕馬車”。“三駕馬車”之間的股權爭奪從未停止，2000年3月10日，東方系持股比例達9.42%，逼得劉永好加快動作，迅速增持至9.99%，力保第一大股東地位。然而當面臨外部的“攪局者”意圖控制民生銀行時，這“三駕馬車”往往又能調轉槍口一致向外。
2006年，董文標擔任董事長，作為創始董事、最大股東的劉永好卻意外出局，而且毫無征兆。取代劉永好的是泛海控股集團的盧志強。在那屆董事會中，盧志強和東方集團的張宏偉被選為民生銀行副董事長。2009年3月23日，在民生銀行2009年第一次臨時股東大會上，第五屆董事會成員表決產生，劉永好當選為董事。在隨後召開的董事會議上，劉永好被選為副董事長。
2011年上半年，史玉柱在74個交易日之內連續42次增持民生銀行，耗資38億元，進而成為第五大股東。然而，就在此時，中國人壽“一參一控”鎖定民生銀行。截至2011年上半年末，中國人壽持有民生銀行股份達到4.31%，成為第二大股東，當時業內紛紛議論，中國人壽是否要成為民生銀行的第一大股東，中國人壽方面則態度曖昧，表態稱還將繼續支持民生銀行未來的融資計劃。中國人壽的舉動引發了其他股東的反彈。劉永好表態稱，“希望民生銀行保持民營性質，民生銀行成立的初衷，就是希望走出一條特別的路。中國不缺再增加一個國有銀行，而中國缺的是有一個治理結構良好的、更多地為民營企業服務的、優秀的、專門以民營企業投資為主的銀行。”2015年6月，中國人壽減持民生銀行，持有股份降至5%以下。
在成立21年來，民生銀行雖然股權變動頻繁，但各個股東持股比例從未超過10%的紅線，這一情況直到安邦保險的強勢入局。2014年11月開始，安邦加快了對於民生銀行增持的步伐，11月底持股比例超過5%，僅僅不足20天後，累計持股達到10%。當年12月19日，民生銀行公告稱，安邦人壽保險股份有限公司（下稱“安邦人壽”）、安邦財險、和諧健康保險股份有限公司（下稱“和諧健康險”）和安邦保險集團持股比例分別為4.06%、2.69%、1.22%、1.084%，加上收購0.94%股本的委托表決權，安邦集團持股比例合計10%，成為民生銀行第一大股東。截至2016年三季度末，安邦系合計持有民生銀行15.54%的股份，穩居第一大股東。
一直以來，有觀點認為，正是因為民生銀行股權高度分散，形成了各路股東之前相互制衡的公司治理結構，為民生銀行的快速發展創造了基礎。在股權分散發生重大變化的情況下，民生銀行這一治理結構能否繼續保持，未來將向何處去？武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，股權適度分散是有必要的，如果企業的決策體制能夠很好地制衡，適度分散是有利的。但是股權過度分散之後，企業沒有實質上的控股股東，會有損企業決策的權威性，所以應該在民主和集中之間尋找一個平衡點，過去的民生銀行股權分散走向了極致，現在出現股權的相對集中是一個必要的回歸。他認為，安邦是一家保險公司，中國金融業的大方向是混業經營，保險和銀行進行合作是有基礎的，安邦的加入也改變了民生銀行過於分散的股權結構。
民生銀行董秘萬青元對《經濟參考報》記者表示，換屆以後，民生銀行並沒有太大變化，還是一家民營企業主導的銀行，雖然現在出現了持股比例在10%以上的大股東，但是現在民生銀行的性質還是沒有變，整個公司運轉和治理上還是延續了過去相對股權分散、沒有一股獨大的治理風格，實際上，過去也有過一個大股東擁有兩個董事席位的前例。另外，他表示，在現在的經濟下行期下，銀行的估值相對比較低，盈利能力還是比較強的，從投資的角度來看，安全邊際還是比較高的，每年分紅股息率也比較高，是一個不錯的選擇。對於民生銀行而言，總有一個從小到大的過程，現在民生銀行的體量也不小了，從發展速度來看，還是取決於經濟形勢，如果經濟形勢不好企業發展太快的話，可能將來埋下的隱患也大。
（來源：經濟參考報） |
