中評社北京9月22日電／9月20日，兩融餘額達9976億元，再度逼近萬億水平。分析人士認為，近期多種跡象表明場內場外杠杆資金再度抬頭，確實有增量資金入場，但不能僅以兩融餘額這一單一指標作出方向判斷。從諸多機構觀點來看，A股後市走勢仍是分歧大於共識。
兩融餘額創20個月新高
6月至今，兩融規模經歷了長達3個半月的升勢，這是2016年以來，兩融餘額走高持續時間最長的一次。2015年的市場調整導致大量融資盤遭強平，當年底又通過保證金、折算率等調整限制杠杆資金。2016年初市場再次調整之後，兩融規模從最高點的2.2萬億縮水至8000億水平，至今仍沒突破萬億的水平。
而從前幾次牛市前後的數據來看，大盤漲落背後都有兩融數據變遷的背影。如2014年底到2015年初的牛市開始醞釀之際，2014年12月19日兩融餘額突破萬億元，上證指數在3100點左右。隨著2015年上半年牛市啟動，兩融餘額從2015年初的1萬億元逐步上升到牛市頂點的2萬多億，上證指數也從3100點攀升至5000點以上；而就在大調整之後的短短3個月內，兩融餘額也從2萬多億元驟降2015年9月的9000多億。
目前，從6月以來A股的各項指數來看，其走勢與兩融餘額高度相關。在兩融餘額走高的這段時間內，各項指數也是相繼拉升。6月至今，上證指數與上證50漲幅均接近8%，滬深300指數漲幅則有近10%，中小板指數漲幅更是超過17%，創業板則相對弱勢，僅有6%左右的漲幅。
摩根士丹利華鑫基金表示，兩融餘額處於20個月以來相對高位，已接近萬億大關，相當於2016年初的水平。從市場成交情況來看，上周兩市成交金額較前一周出現了微幅放大，說明資金介入市場的意願並未減弱，信心仍然較強。“在當前監管環境下，相比兩年前，通過融資融券加杠杆的難度更大。兩融作為場內加杠杆工具，很大程度上反映了市場情緒和參與主體對大盤走勢的預期。兩融餘額的連續上升，一定程度上說明成交量的提高不僅僅來自於換手率反映的交易活躍度，而是確有增量資金入場；同時，也說明目前兩融投資者風險偏好有所升溫。”
不過，在清和泉資本看來，兩融的活躍度往往與市場呈現同步關係，並沒有先行指導意義，需理性對待，其只能作為增量資金入市的證據，對未來市場指引意義不大。 |
