此消彼長的是，上市公司以往慣用的市值管理手段，比如股權激勵、員工持股、股東增持、併購重組，越來越不靈。某上市公司董事長告訴中國證券報記者，“去年有段時間公司股價跌了很多，採取了很多穩定股價措施，但效果甚微，不敢輕易嘗試停牌籌劃重大資產重組了。”
以併購重組為例，華泰聯合證券併購部董事總經理勞志明表示：“併購重組是市值管理慣用的手段，以前只要有收購，股價就上漲，甚至收購終止股價不跌反漲。但現在市場理性多了，股價是否上漲要看收購能否對公司業績真正起到提振作用，單純炒作併購概念已失靈。”
“偽市值管理”遭重拳
監管層對於虛假披露、內幕交易、市場操縱等違法違規行為的嚴厲打擊，以及對概念炒作的大力抑制，加速了市值管理的“價值回歸”。
與大市值公司相比，很多中小市值公司的市值管理往往依托私募機構。“合作的模式，一種是‘PE＋上市公司’，另一種是上市公司配合發布利好，私募機構在二級市場拉升股價。特別是後一種，說白了就是假借市值管理之名行市場操縱之實的‘偽市值管理’。”某私募機構負責人王剛（化名）告訴中國證券報記者。
早在A股市值管理興起的2014年，證監會就加大了對假借市值管理之名進行市場操縱行為的打擊力度。據披露，2014年1－11月，證監會針對涉嫌市場操縱行為啟動調查53起，重點查處了以“市值管理”名義相互勾結、通過上市公司發布利好信息配合等新型手段操縱股價的案件。
去年8月，證監會通報，蝶彩資管及其實控人謝風華與恒康醫療實控人闕文彬借“市值管理”之名進行操縱股價，除對蝶彩資管、謝風華、闕文彬處以逾1.52億元的罰沒款外，還對謝風華給予警告，並採取終身證券市場禁入措施。10年前，謝風華曾寫過一本書，叫作《市值管理》，主題是“市值決定公司命運”。10年後，“市值管理”決定了他的命運。
近年來，監管層對“忽悠式重組”“高送轉”炒作的抑制，更是對很多以炒作股價為手段的市值管理起到釜底抽薪的作用。“從源頭斷絕了以前慣用的炒作股價的手段，所以很多私募機構現在既不敢做也不好做。以前在市值管理方面很活躍的幾家私募機構，現在都消停下來。”王剛說。
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