中評社北京4月27日電／貨幣政策並沒有固定的套路。經濟日報發表陳果靜文章表示，當前，中國貨幣政策需要根據形勢發展變化動態優化和逆周期調節，適度熨平經濟的周期波動，在上行期防止經濟過熱和通貨膨脹，在下行期抵禦經濟衰退和通貨緊縮。各方應當根據形勢發展變化，動態觀察貨幣政策，跟上政策的節奏
文章稱，4月初以來，市場各方對降准的預期經歷了過山車式變化。一進入4月份，市場對降准的預期迅速攀升。很快，一則央行降准的假消息開始發酵，雖然很快被官方辟謠，但市場對降准的預期仍然未減。直到一季度經濟數據陸續發布，尤其是大幅超出預期的金融數據發布後，“降准的必要性下降”開始占主流，在近日央行時隔18個交易日重啟逆回購，並開展中期借貸便利(MLF)操作後，降准預期跌至谷底。
市場各方如此關注降准，是因為作為一種常規的貨幣政策工具，降准有助於補充市場流動性、降低金融機構資金成本，進而降低實體經濟的融資成本。4月份又是傳統繳稅大月，叠加3675億元MLF到期、地方債發行等因素，流動性缺口的確存在。去年4月份，央行就曾定向降准1個百分點，這使得市場普遍預期今年會延續去年的操作節奏。
但是，貨幣政策沒有固定的套路。當前，中國穩健的貨幣政策並不代表貨幣條件維持不變，也不代表去年4次降准後，今年也會繼續保持“一個季度一降”的節奏。當前，中國貨幣政策需要根據形勢發展變化動態優化和逆周期調節，適度熨平經濟的周期波動，在上行期防止經濟過熱和通貨膨脹，在下行期抵禦經濟衰退和通貨緊縮。
今年一季度，6.4%的GDP增速、重回榮枯線以上的PMI、創近13個月新高的M2增速等一系列數據明顯改善，意味著貨幣政策的操作也會隨之微調。近年來，在創設了多種貨幣政策工具後，“工具箱”也更為豐富，包括MLF在內的一系列貨幣政策工具都能用以補充流動性短缺，降准並非唯一選擇。
文章認為，總的來看，當前中國存款準備金率已經處於較為適度的水平。近年來，中國存款準備金率已經從超過20%的高位逐步下降。目前，金融機構存款準備金率基本上調整為三檔，即大型商業銀行為13.5%、中小型商業銀行為11.5%、縣域農村金融機構為8%。今年全國兩會期間，中國人民銀行行長易綱在談到降准問題時就曾表示，發展中國家保持一定的法定存款準備金率是合適且必要的。在目前情況下，中國降准還有一定空間，但這個空間比前幾年已經小多了，在考慮降準時，同時還要考慮最優的資源配置和防範風險等問題。
當前，從總量看，貨幣政策一方面需要保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，防止過度放鬆推高企業杠杆率；另一方面也要防止過猶不及，避免各種不利因素叠加誘發信用緊縮。從結構看，中國貨幣政策更需要聚焦實體經濟，著力解決信貸配置中的供需不匹配問題。改善貨幣政策傳導，進一步深化利率市場化改革，推動“利率兩軌並一軌”，通過改革來消除利率決定過程中的壟斷性因素，更加準確地作出風險定價，通過更充分的競爭降低風險溢價，進而降低實體經濟的融資成本。
為引導貨幣政策向小微、民營企業傾斜，日前舉行的國務院常務會議提出，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架。文章表示，這意味著央行將把現在對大、中、小銀行實行的三檔式準備金率以政策框架形式確定下來。對此，各方應當根據形勢發展變化，動態觀察貨幣政策，跟上政策的節奏。
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