境外投資者在中國金融市場的人民幣交易和投資規模不斷擴大。境外機構在中國國債市場的占比大幅提升，俄羅斯、巴基斯坦、土耳其等國紛紛增加人民幣債券的持有。一些與中國進行交易的石油出口國（如伊朗、巴基斯坦）傾向於把人民幣收入轉換為中國國債。2018年共有1186家境外機構投資者進入銀行間債券市場，已累計發行人民幣債券1980.6億元，投資規模1.73萬億元；境外機構參與人民幣外匯市場交易規模1700.4億美元。截至2018年底，中國已批准人民幣合格境外機構投資者（RQFII）205家，額度為6466.7億元。
根據中央國債登記結算公司2019年1月4日發布的托管數據，截至2018年12月末，境外機構在中央國債登記結算公司的債券托管總量達到1.507萬億元，同比增長50.26%。其中，境外機構當月持有國債規模突破1萬億元，持有政策性金融債為0.362萬億元。共有769家境外機構在中央國債登記結算公司托管持有境內債券，較2017年末增加151家。根據上海清算所最新發布的托管數據，截至2018年12月末，境外機構在上清所的債券托管總量為2229.43億元，單月增持11.05億元。此外，境外機構持有的綠色債務融資工具規模連續多月維持在0.2億元。
人民幣已被多國用作儲備貨幣。2019年3月29日IMF公布的數據顯示，2018年第四季度全球官方外匯儲備資產約為10.73萬億美元。其中，各國央行持有的人民幣資產增至2027.9億美元，占全部儲備的1.89%，超過澳元和加元，創2016年10月IMF報告人民幣儲備資產以來的最高水平。相比之下，美元資產占比降為61.69%，連續第三個季度下降。人民幣和美元資產的此起彼伏反映了2016年底人民幣納入SDR貨幣籃子後，全球央行持有人民幣資產的興趣不斷增加，對美元的依賴有所降低，有利於促進外匯儲備資產多元化。中國還與日本、英國、瑞士、巴西、韓國、印度尼西亞等38個國家和地區簽署了雙邊本幣互換協議，目前有效協議仍有31個，總規模約3萬億元。貨幣互換能有效補充其他國家的外匯儲備，成為全球金融安全網的一部分。俄羅斯中央銀行在2018年第二季度將相當於440億美元的外匯儲備分別換成了歐元和人民幣，使人民幣在俄羅斯外匯儲備中的份額從5%增加到了15%，意味著俄羅斯外匯儲備中的人民幣份額達到全球央行平均水平的10倍左右，它持有的人民幣總額占到全球人民幣儲備的四分之一左右。2017年6月，歐洲央行首次將價值5億歐元（約合5.6478億美元）的外匯儲備從美元換成了人民幣。
人民幣國際化仍然任重道遠
根據環球銀行金融電信協會顯示，截至2019年2月，人民幣保持國際和國際支付第五大最活躍貨幣的地位，份額為1.85%；可能由於中國新年的緣故，環比下降了26.47%。根據IMF的數據，2018年第四季度末全球各國央行持有外匯儲備總額為114,444.1億美元，其中美元占61.94%，歐元占20.69%，日元占5.20%，英鎊占4.43%，加拿大元占1.84%，人民幣占1.89%，澳大利亞元占1.62%。數據表明，美元在全球外匯儲備中所占份額儘管連續幾個季度下降，但地位不可撼動。非美元資產微幅此消彼長，比如歐元、日元和英鎊的份額均有所增長。人民幣在全球外匯儲備的份額連續幾個季度增長，但漲幅和所占份額依然很小。
經過這些年的發展，人民幣國際化已逐漸被世人所接受。然而，中國經濟約占全球GDP的15%，進出口貿易額約占全球總額的12%，人民幣在國際支付結算和外匯儲備中所占份額還很小，遠低於中國在世界經濟和貿易中所占的份額，與美元和歐元還有相當大的差距。美元作為全球“貨幣錨”的地位依舊牢固，人民幣要成為世界各國重要的結算和儲備貨幣仍然有很長的路要走。
政策建議
文章提出，第一，央行應對標國際金融規則進行金融改革。一是中國人民銀行應對標以國際貨幣基金組織和世界貿易組織等為代表的全球多邊、區域多邊和雙邊國際貿易和金融規則，加強貿易結算貨幣制度改革，使人民幣逐步被全球商業銀行和資本市場所接受，並在新一輪全球貿易金融規則制定中發揮積極作用。二是審慎推進資本項目可兌換。由於中國金融機構在治理結構、風險控制等方面尚不完善，金融市場尤其是衍生品市場發展還處於早期階段，金融體系抵禦系統性風險能力仍然脆弱，推進資本項目可兌換應循序漸進。三是央行應積極構建匯率風險分散機制。央行應積極建立起由企業、商業銀行和央行三方構成的匯率風險分散金字塔結構，充分運用貨幣互換等金融工具為商業銀行等金融機構分散人民幣國際化過程中的匯率風險，以此鼓勵商業銀行、投資銀行等金融機構參與到人民幣國際化業務中來，鼓勵企業在跨境貿易結算和投資中使用人民幣，以脫虛入實的方式助力“一帶一路”沿線的人民幣國際化並加強金融監管。
第二，商業銀行應充分借助符合市場規則的多樣化金融機構。中國商業銀行應發揮主渠道作用，不妨從人民幣接受度高的“一帶一路”沿線國家的貿易結算和金融投資入手，按照全球資本市場的多貨幣金融服務體系要求加強金融創新，培育中國金融的國際品牌和“軟實力”，盡快確立人民幣在全球資本市場作為國際投資貨幣的市場地位。由於中國經濟體量巨大，人民幣利率市場化和匯率市場化的過程必然會對現在由美元主導的國際金融秩序帶來衝擊，人民幣國際化推進要避免單純依靠國有金融機構或國外金融機構，而是要依靠符合市場規則的多樣化金融機構和平台，如全球資本市場。
第三，企業應充分利用境外資本規則和資本市場機制。隨著“一帶一路”建設的不斷深入，中國“走出去”企業在海外大量使用人民幣進行計價和結算，將有效避免人民幣匯率的非理性貶值，是人民幣匯率形成機制的根本保障。中國企業應將“一帶一路”沿線國家的跨境貿易規則用足，更多利用境外資本規則和資本市場機制，促進人民幣在跨境貿易結算和投資中的使用。
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