整體看，併購重組以往的“三高”回落明顯，反映出真正圍繞實體、產業類的併購估值相對更為理性審慎，交易雙方博弈也更為充分和務實；同時也說明，隨著近年對高估值、高商譽、高承諾的監管關注，併購重組市場亂象得到較為有效的治理，單純追求股價或題材概念的併購重組顯著降溫，報表式重組逐漸淡出市場，投資者也更為關注重組後續整合效果。
改革激發市場活力
停複牌制度改革後，滬市公司因重組長期停牌的現象得以徹底解決。目前，因籌劃發行股份購買資產停牌均不超過10個交易日；因籌劃現金收購資產則不再停牌，主要是通過分階段披露的方式代替以往的停牌。
從實踐來看，上半年僅38家公司因重組申請停牌，且均未超過10個交易日。從複牌後的股價反應看，上半年重組複牌首日股價平均上漲2.66%；複牌首日股價上漲和下跌的家數基本相當，平均漲幅8.41%、跌幅5.74%。有的重組被投資者看好，複牌後股價連續上漲，但也不乏複牌後股價連續下跌的情況。
總體上看，以往重組複牌後單邊持續漲停的現象基本不再。併購重組概念炒作已顯著降溫，分階段披露已逐漸受到市場認可。
近年來，證監會持續深化市場化改革，去年陸續出台了包括定向發行可轉債、簡化預案披露要求、“小額快速”審核機制、拓寬募集資金用途等在內的一系列新舉措。今年上半年，隨著這些制度紅利的逐步釋放，併購重組市場活力得到有效提升。一是在支付工具方面，更加多元創新；二是在募集資金方面，更加靈活便利；三是在交易安排方面，更加注重交易後續的整合績效。
今年上半年，上交所堅決貫徹證監會要求，對於符合產業邏輯、回歸實體本源、契合國家戰略等併購重組交易，主動做好溝通協調，依法依規給予必要的支持；對於涉及“三高類”“忽悠式”重組，繼續加大監管問詢力度，必要時進行多次問詢，嚴防併購重組成為不當套利或利益輸送的工具。
下一步，上交所將堅決落實證監會“四個敬畏”“一個合力”要求，聚焦提高上市公司質量，突出持續監管和分類監管理念，更加關注重組後的實施效果，繼續支持上市公司通過併購重組提質增效。
（來源：新華社） |
