李戰鷹表示，從6月份的成分券來看，中國國債未被納入時，WGBI收益率是0.55%。預計中國國債被納入之後，WGBI收益率將提升至0.68%。與此同時，WGBI的久期也將縮短，這是因為中國國債的久期偏短。“在收益率升高的同時，久期縮短，風險降低，這是很多投資者喜歡的投資品。”
李戰鷹介紹，中國國債被納入之後，將成為WGBI中權重第6大的主權債券。目前，WGBI中只有兩個國家的國債收益率比中國國債高——墨西哥和馬來西亞。中國債券市場的增長速度較快。按目前增長速度估算，可以預見，未來中國國債在指數中占比還有進一步提升空間。
被WGBI納入將會給中國國債市場帶來哪些變化？李戰鷹認為，目前，中國國債的持有機構中，商業銀行占比最高。隨著外資增配中國國債，境外投資者已成為中國國債的第二大投資群體，這對中國國債流動性的提升有積極作用。因為境外投資者並非全部採取買入後持有到期的策略，這對國債流動性提升有好處。
外資增配趨勢不改
中央結算公司發布數據顯示，截至2021年5月末，境外機構投資者持有2.12萬億元中國國債，約占國債托管總量的10%。未來國際投資者增持中國國債的空間有多大？
李戰鷹表示，人民幣現在是SDR籃子貨幣之一，理論占比是10.9%，但目前人民幣外匯儲備在全球外匯儲備中占比約為2.3%。如果未來人民幣資產在各國央行外匯儲備中的占比提升到7.5%，估計至少還會有2000億美元會流入中國國債。再考慮到債券指數納入的作用，中國國債市場可能將迎來3000億美元至4000億美元的增量資金。
李戰鷹預計，接下來數年，外資對中國國債的投資還將繼續增加。外資配置人民幣資產的行動已經發生質的變化，以前是戰術性地投資中國債券，現在是戰略性地投資中國債券。隨著國際主要債券指數相繼納入中國債券，中國國債逐漸成為全球投資者債券組合中的核心資產之一。
“橫向比較，中國國債收益率顯著高於發達國家，但波動率又顯著低於發展中國家，甚至低於很多發達國家國債。相較而言，中國國債很有吸引力。”李戰鷹說。
李戰鷹表示，隨著在中國市場參與程度不斷提升，境外投資者期待中國債券在提高評級質量、改善市場流動性、豐富風險管理工具等方面取得更多更快進展。“不少境外投資者希望能夠使用更多的衍生品對衝投資風險。比如，希望參與國債期貨市場的交易。”
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