儘管經濟學家對何種金融體系更為穩定缺乏共識，但大多數經濟學家都會同意，不太複雜的金融系統不太容易發生系統性危機。如前所述，從傳統銀行業向市場導向銀行業的轉變，以及伴隨而來的批發性市場融資的興起，助長了以不透明、流動性脆弱和風險集中為特征的銀行系統，對實體經濟構成了比傳統市場導向體系中“急躁的資本”更大的危險。與之不同，傳統銀行業可能被視為枯燥乏味，但可以說，它風險較小，能夠滿足實體經濟的大部分融資需求，至少在理論上，監管者很清楚如何防範傳統銀行業危機。
四、對中國的啟示
在過去四十多年中，中國金融體系朝著市場化、規範化、多元化、國際化的方向演進，金融業的活力和潛力得到極大釋放，迎來大發展大繁榮時期。但與此同時，金融發展的過程也是曲折的，特別是近10年來無論是金融深化的速度和規模，還是金融生態環境的變化和流動，抑或是金融體系內部的複雜化和關聯性，均較以前有顯著上升。我們應該從現在起未雨綢繆，審視金融發展理念，加快金融改革的步伐，轉變金融深化的重點，以漸進的改革舉措化解相關風險，實現金融發展促進經濟公平增長的目標。
首先，堅持走漸進式的金融深化之路，謹防經濟過度金融化。中國的人均GDP值已突破1萬億美元，穩居中等收入國家，正在向著高收入國家穩步邁進，可能即將面臨金融深化和發展的臨界水平。
從一系列數據也可以看出，中國的金融發展已顯示出一定的“過度金融化”特點。例如，2015年起，中國金融業增加值占GDP的比重已超過美國、英國、德國、日本等主要發達國家。中國金融業增加值占GDP的比重在2005年時僅為4%，但到2015年底這一比重已升至8.4%，目前穩定在這一水平，而美國這一比值的歷史高位為2016年的7.66%，英國為2007年的9.02%，日本為2003年的6.07%，德國為2004年的5.2%。從微觀角度來看，2020年中國金融行業上市公司淨利潤占全部上市公司總淨利潤比重高達43%，這一比例比美國高出近20個百分點。 |
