“7月份以來，央行逆回購規模調整次數增加，整體上處於‘地量’水平。與此同時，7月份以來DR007均值較6月份同期不升反降，市場流動性繼續處於合理充裕水平。”王青表示，首先，這意味著當前政策面在繼續為經濟修複提供支持性的貨幣金融環境。其次，7月份以來，央行打破以往循環滾動開展100億元逆回購模式，操作規模整體上有所“縮量”，避免市場誤認為在經濟轉入修複過程後流動性會過度寬鬆。最後，7月份以來全球金融市場波動加劇，國內個別領域出現一些風險事件。央行逆回購規模多次調整，也體現了貨幣政策靈活應對、“走在市場收益率曲綫前面”的政策意圖，進而穩定市場預期，鞏固經濟修複勢頭。
中信證券研報認為，7月份以來，央行的逆回購操作變得更加精准靈活，操作規模從100億元的整數倍變成10億元的整數倍，且變動頻率增加，這可能代表央行貨幣政策操作采用了新的框架。在新框架下逆回購操作數量變化不能代表貨幣政策的轉向，可能只是為了更好地實現短期（7天）的流動性均衡，逆回購利率、DR007、MLF利率和LPR等資金價格更能代表貨幣政策方向。
不過，在王青看來，7月份逆回購規模多次變化，更多體現了貨幣政策對資金面狀況、市場風險情緒的靈活應對，是否意味著操作框架發生根本性調整還有待觀察。
王有鑫認為，央行可能會繼續采取相機抉擇、靈活操作的模式，以便更好地平抑和對衝市場波動。
來源：證券日報 記者：劉琪 |
