“2月居民短貸明顯超季節性，但可能未必反映消費好轉；按揭貸款時隔14個月轉為多增，但在春節錯位背景下並未超季節性；企業中長貸繼續走強，同期企業投資意願也明顯好轉，但去庫存背景下持續性仍有待觀察。3月3日國新辦發布會明確指出‘貨幣信貸的總量要適度，節奏要平穩’，預計後續信貸投放節奏將有所放緩。”國盛證券指出。
社融結構改善
社融在2月出現了總量和結構的同步改善。
申萬宏源指出，自2021年以來，雖然社融偶爾也錄得相當強勁的表現，2月新增社融3.16萬億，總量超預期的同時，結構也迎來2021年以來罕見的“全面改善”。除信貸明顯放量外，社融其他三項表現也十分積極。一是國債發行節奏加快，2月政府債券淨融資新增8138億，同比多增5416億。二是企業債融資回暖，2月新增3644億，同比多增從1月的－4352億快速回暖至34億。三是表外融資繼續修復，主要來源於未貼現匯票（新增－77億，同比少減4158億），與企業生產活躍性提升直接相關。此外委托貸款明顯好於歷史同期水平，信托貸款更是自2020年5月以來首次新增。
華泰證券指出，社融放量體現經濟總體景氣度有望進一步提升，短期政策對基建投資的支撐尤其顯著，而企業現金流、地產相關融資需求也出現早期見底跡象。關注政策持續性及外需見底時點。與1月類似， 2月新增社融大超預期可能主要受政府及相關融資主導，體現為政府債及企業中長期貸款明顯多增。
居民存款繼續攀升
在低基數效應的影響下，M2創下近七年新高，居民存款繼續維持較高增長。
中金公司認為，2月居民存款增加7926億元、同比多增1.08萬億元，繼續保持較快增長，居民儲蓄意願仍然較強，理財產品和貨幣基金規模未見大幅增長或也表明了這一點。2月企業存款增加1.29萬億元，同比多增1.15萬億元，可能一方面是由於貸款多增會導致派生存款相應增加，另一方面也與節後存款從居民向企業回流有關。 |
