“居民存款在去年積累超額儲蓄的基礎上繼續攀升，印證了居民儲蓄存款的釋放或是一個較為緩慢的過程，而這可能使得今年M2回落的進度和速度較此前預期的更慢。”浙商證券指出，核心原因在於疫情掩蓋了經濟結構調整對居民收入預期轉弱的影響，即便疫情結束，超額儲蓄仍可能繼續上升，居民超額儲蓄較難大體量轉化為消費、購房，資本市場或成為其核心外溢方向，但是否進入股票市場關鍵看賺錢效應。
“從存款來看，存款餘額增速仍持平在較高水平12.4%，且持續高於貸款增速，具體來看，居民、企業部門存款同比持續多增，財政存款同比少增。央行連續三個月超量續作MLF，叠加財政發力，共同推升M2增速。M1與M2剪刀差走闊至－7.1%，指向實體經營活力仍顯不足。”長江證券指出。
信貸投放“二季度開始轉入相對正常的節奏”
金融數據在1月、2月均超預期增長後，也引發了市場對延續性的討論。
廣發證券指出，經濟整體仍在復甦路徑上，隨著信貸新增額度有限，銀行將主動退出前期信貸衝量領域，表內票據貼現壓降，並隨著消費和地產企穩，居民信貸有望在二季度開始實現同比多增，信貸結構逐漸改善，整體信貸利率有望企穩回升。
中金公司則指出，社融結構看，仍然可以看到政策供給側推動的特徵，而需求側的拉動比較弱。在這樣的情況下，後續的社融增量主要取決於：政策後續進一步發力的力度，以及市場化融資需求的恢復程度。從市場預期來看，當前社融的高增可能預示著未來社融信貸增速的放緩。後續來看，預計社融增速有望在當前9.9%的基礎上緩步下降，對債券市場的利多因素可能逐步累積。
“年初以來過快的信貸增長，也造成部分銀行負債端承壓，銀行間市場流動性加快收緊、波動加大，且在低利率和規模競爭性增長下，銀行淨息差和營收端壓力也在加大，並可能存在一定的資金空轉套利行為。為處理好穩增長和防風險的關係，保持貨幣信貸合理平穩增長，增強信貸總量增長的穩定性和持續性，滿足“有效”需求，後續信貸投放總量與節奏需進一步調節。預計3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉入相對正常的節奏，從而為經濟穩固運行和可持續增長創造適宜的金融環境。”溫彬指出。 |
