過去幾個月美國個人支出的持久力獲得了三條腿的支撐。一是消費者在疫情期間過多的儲蓄，二是受益於2022年底收入超過通脹的增長，三是獲得了額外的信貸。隨著信貸越來越有限，美國個人消費支出能力可能取決於前兩條腿。當前美國消費者仍擁有總額約為8000億美元的儲蓄，如果美國消費者能夠繼續依賴過剩儲蓄，並且收入增長繼續超過通貨膨脹，那麼美國消費增長可能會保持相對穩定。但事實上，2022年，美國勞動力的工資以歷史性的強勁速度上升，不過升速未能跟上通脹的步伐。美國勞工部的數據顯示，11月份私營部門雇主的平均時薪較上年同期增長5.1%，同期消費者價格上漲7.1%。
其四，銀行恐慌可能會廣泛打擊美國企業利潤。
銀行問題可能會影響所有類型的企業利潤。最大的風險是被削弱的銀行將減少放貸，從而削弱整體經濟。矽穀銀行倒閉，是遭遇儲戶撤資促使銀行虧本出售固定收益資產以支撐流動性，其他類似的銀行也遇到相同類型的問題。由於客戶希望貨幣市場基金獲得更高的收益率，迫使銀行要麼接受存款人的資金外流，導致銀行減少放貸；要麼為這些存款支付更高的利息，從而擠壓銀行利潤率。根據FactSet的數據，標準普爾500強公司2023年每股收益在過去一年下降了約11%。美聯儲現有的加息旨在通過減少經濟需求來抑制通脹，但已開始削弱公司的銷售額，而更高的融資成本也給這些公司的收益帶來壓力。而現在，銀行減少貸款可能會使利潤進一步下滑。
在這種環境下，銀行可能會對貸款對象更加保守，進而形成一種惡性循環。銀行貸款更高的限制將使企業獲得汽車貸款、抵押貸款或小企業貸款變得更加困難。高盛的經濟學家估計，更嚴格的標準相當於美聯儲基準利率上調四分之一或半個基點。
三、美國經濟展望
銀行業的動蕩增加了美國經濟陷入衰退的可能性。經過美聯儲和美國政府的干預，穩定銀行系統和投資者不確定性導致的市場波動之後，經濟前景現在取決於兩個因素：市場信心和美聯儲利率政策。
其一，市場信心能否得到重振？
1990年、2001年、2008年和2020年的經濟衰退都伴隨著衝擊，分別是伊拉克入侵科威特、911恐怖襲擊、金融危機和疫情。對於前三次衰退，經濟已經疲軟，衝擊是消除經濟衰退是否即將到來的所有疑慮的最後一根稻草。 |
