中評社香港10月13日電／據大公報報導，2022年3月份之前，人民幣相較美元而言屬於高息貨幣，僅僅過去一年多時間，兩種貨幣的形勢發生逆轉。截至本周一（10月9日），美國10年期國債收益率為4.78%，中國10年期國債收益率為2.69%。全球經濟規模數一、數二的兩個國家，國債利率為什麼會在如此之短的時間內發生戲劇性反轉呢？這又會為世界經濟帶來哪些影響呢？
筆者在此結合自己的觀察談幾點不成熟的看法。
中美經濟周期錯位
新冠疫情對中美經濟的衝擊呈現出錯位效應，導致中美經濟周期處於不同階段。2022年以來，中國一直保持相對穩健的貨幣政策，國債利率穩中有降。而2022年3月以後，美聯儲連續11次加息，聯邦基金利率從0到0.25厘快速提升至5.25厘到5.5厘，國債收益率也相應飈高。中美經濟周期錯位造成了貨幣政策背離，進而使得中美利差反轉。
那麼，美聯儲為何激進加息呢？筆者認為主要有三方面的原因：
一是美聯儲一開始低估了通脹風險，疫情期間大規模貨幣財政刺激擴張了需求、疫情及俄烏衝突持續干擾供應鏈、勞動力結構性短缺推高成本、收縮供給，均迫使美聯儲收緊貨幣政策。
二是與非美貨幣之間息差擴大，有利於維持美元霸權地位。美元仍是國際上最主要的儲備貨幣與結算貨幣，美國利用美元霸權地位可以在全球徵收鑄幣稅。但近年來，由於美國長期處於財政和貿易雙赤字境況，導致國債餘額節節攀升，規模達到了創紀錄的32萬億美元，加之2008年金融危機後的長期寬鬆政策，導致世界各國對美元的信心不斷下降。為了把國債這個雪球滾下去，美國不得不提高利率。
三是高息及強勢美元有利於強化美元資產的吸引力，虹吸全球資金回流美國。由於美國在世界經濟、貿易和金融方面的超級地位，其貨幣政策走向切實影響著全球貨幣供應量的大小。當美國面向全球放水時，美元流向各國特別是發展中國家，並推高那裡的資產價格，而當美國收水時，資金流向逆轉擠破資產泡沫，最終完成收割。
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