|
| 國際社會尤其是美國政府逼迫人民幣升值的壓力，亦增添大陸經濟的變數。 |
中評社台北5月18日電／面對嚴峻的通膨情勢，大陸人民銀行自18日起今年第5度調升存款準備率，惟高盛資產管理公司董事長歐尼爾上周在香港公開表示，大陸經濟放緩程度超乎預期，今年大陸國內生產毛額（GDP）增長率將降至8%左右。
不過，歐尼爾認為，下半年大陸消費者物價指數（CPI）上漲率將回落至4%以下，通膨警報解除，將使大陸人行停止緊縮貨幣政策，大陸經濟可望大幅回升，他稱此為令人“快樂的著陸”。
相對於歐尼爾的樂觀看法，上月下旬號稱“末日博士”的美國經濟學家羅比尼卻唱衰大陸經濟，認為在2013年後將“硬著陸”。最近《華爾街日報》亦有專文指出，今年第3季後大陸經濟將“拾級而下”，並將迫使北京當局重新審視現行宏觀調控政策。這些大陸經濟可能會“硬著陸”的預測，已引起廣泛關注，值得加以探討。
旺報社評指出，從整體來看，當前大陸經濟發展情勢至為複雜且多變。北京當局將穩定物價及房價列為今年經濟工作的首要目標，並採取一系列抑制物價漲風的措施，但大陸通膨壓力迄今未見根本舒緩，4月CPI增幅仍高達5.3%，較3月僅略降低0.1個百分點。
大陸房市泡沫問題，在連串的嚴厲打房措施後，雖然一線城市房價已明顯受到抑制，但二、三線房價仍持續上揚，房市泡沫陰影始終揮之不去。通膨與房價飆漲是大陸民怨激升的根本原因，北京當局採取緊縮政策乃不得不爾的選擇，即使可能影響經濟增長，亦難鬆手。
國際社會尤其是美國政府逼迫人民幣升值的壓力，亦增添大陸經濟的變數。最近人民幣匯率已突破6.5元對1美元的關卡，創下去年6月匯改以來新高紀錄，累計升值幅度已近5%。人民幣升值固有緩和進口物價上漲的正面效果，但對大陸出口的負面影響亦無可避免，復以大陸企業正面臨工資大幅上漲、原物料價格飆升等成本上漲的多重壓力，對出口的影響愈來愈大。
大陸4月製造業採購經理人指數（PMI）較3月明顯回落，其中反映內需的新訂單指數下跌1.4個百分點；反映外需的新出口訂單指數亦下跌1.2個百分點，這顯示宏觀調控措施及人民幣升值對經濟增長的衝擊正逐漸顯現。
更值注意的是，大陸內需尤其民間消費正在加速降溫，不僅影響“十二五規畫”所楬櫫擴大內需以降低出口依賴的政策目標，而且因內需降溫影響進口需求，導致貿易順差擴大，4月大陸貿易順差激增至114億美元，扭轉第1季出現貿易逆差的形勢，這無疑進一步增加人民幣升值壓力。在內需不振的情況下，如果人民幣升值對出口的影響持續擴大，大陸經濟“硬著陸”的風險勢必大幅升高。
歐尼爾對大陸經濟抱持樂觀的理由，主要是近來國際原油及大宗物資價格大幅滑落，以及美國二次量化寬鬆政策將在今年6月結束，弱勢美元將暫告一段落，湧向新興市場的大量投機資金也勢必趨緩。
此一新情勢有助於緩和大陸通膨情勢，並適度紓解人民幣升值壓力。不過，大陸通膨及房市泡沫問題，在相當程度上，是源自規模龐大的過剩流動性，今年第1季大陸廣義貨幣供給M2年增率仍高達16.6%，4月僅略降為16.5%，新增超額貨幣供給估計達1.1兆人民幣。鑑於過剩流動性居高不下，專家預測大陸人行在6月底前將再次升息；下半年即使物價情勢趨緩，人行緊縮貨幣政策恐亦難立即終止，以避免再次點燃物價的火種。歐尼爾預期人行會終止貨幣緊縮政策，帶動經濟大幅回升的“快樂著陸”，不免太過樂觀。
至於羅比尼認為2013年後大陸經濟將遭遇一場“硬著陸”，似乎也誇大其辭。大陸投資及產能過剩是長期現象，但因為大陸發展快速及各地基礎設施仍嚴重不足，新的投資需求仍不斷增加，也讓投資過多問題被逐步去化。
大陸經濟面對的最大挑戰是轉型升級問題，如果“十二五規畫”能夠順利成功，短期的“硬著陸”對大陸經濟反而是利多弊少。 |
