【 第1頁 第2頁 】

中國貨幣深化進程已經出現拐點

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 08:43:36

貨幣當局對商業銀行表外業務的控制，使銀行原先依靠表外業務繞開一系列監管指標的行為受到極大限制，不僅擴張行為受到約束，過度擴張帶來的資金緊張狀況也得以暴露。從包含表外業務的社會融資總量看， 2012年1月的社會融資總規模為9559億元，而去年同期為17560億元；其中新增貸款占比由2011年末的58.3%上升到77.2%。從衡量銀行系統間資金緊張程度的利差指標“SHIBOR-央票YTM”看，2011年貨幣當局引入社會融資規模總量控制指標以來，銀行間資金緊張狀況就不斷上升；及至2011年下半年，貨幣當局對銀行表外業務直接進行了規範幹預後，銀行間資金緊張狀況更是再上了一個台階。 　　從衡量銀行系統資金充裕程度的銀行間市場利率走勢看，利率水平並不因為貨幣投放的臨時性增加而下降。銀行間市場利率在經歷了2011年12月份的小幅回落後，重新回到了高位狀態。2012年1月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率為4.37%，比上月高1.04個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為4.68%,比上月高1.31個百分點。 　　銀行間資金緊張的局面，不可避免將傳導至貨幣二級市場，M1和M2增長的局面也將持續處於低位。從歷史增速變化上看，目前貨幣增速無論是M2還是M1，都已到達了長期均衡區間的下方，甚至穿透了正常區間下限水平。但是，考慮到未來經濟發展階段的不同、經濟結構的變化以及當前貨幣政策的形勢，未來貨幣增速仍有可能再下行！流動性改善或僅為短期現象。

【 第1頁 第2頁 】