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把握當前大宗商品價格調整有利時機

http://www.CRNTT.com   2014-06-27 08:57:48

3.雙重效應叠加，抑制邊際產能釋放 　　中國許多資源產品，如礦石、金屬、化工等行業都屬於嚴重污染環境行業，其生產過程中的污染排放，已經引起了方方面面關注，各級政府面臨壓力越來越大。因此，以環保作為治理產能過剩的突破口，已經成為宏觀調控共識。前不久主管部門宣布，空氣質量將會成為地方政府職責的主要考核指標，直接關係到一些建設項目審批。預計隨著國家環保標準提高，執法力度增強，部分環保缺失的落後產能釋放多少會受到一些抑制。 　　此外，環保執法力度的增強，還會逼迫相關企業增加環保支出，在目前大宗商品價格低迷的情況下，勢必使其生產利潤萎縮，甚至出現嚴重虧損，最終迫使一些處於邊際的劣勢企業減產與停產，也將抑制一些產能釋放。據統計，今年1—5月份累計，全國有色金屬產量同比增幅已經放緩至4.9%，粗鋼產量增幅放緩至2.7%，硫酸放緩至2.6%，焦炭產量則下降1.6%。隨著今後環保力度增強，相關產品邊際成本提高，以及銷售價格繼續低迷，雙重效應叠加，還將使得虧損機制對於落後產能的抑制效應進一步增強，有利於改善大宗商品市場供求關係。 　　初步測算，如果下半年鋼材行情持續低迷，鋼鐵企業虧損增加，全年粗鋼產量（國家統計局口徑，下同）將不超過8.2億噸，比上年增長3%左右，低速增長格局不會改變。但如果下半年鋼材行情回升，鋼鐵企業扭虧為盈，勢必促進鋼鐵產能更多釋放。在這種情形下，預計全年粗鋼產量有可能達到或接近8.5億噸，增幅超過4%，呈現中速增長局面。 　　進口強勁增長的同時，國內產量增速的放緩，將會使得部分資源產品的國產市場占有率進一步降低。譬如，要是下半年國際市場鐵礦石價格一直處於100美元/噸以下價位，甚至跌破90美元/噸關口，全年鐵礦石進口量就有可能達到或接近10億噸，增長2成左右。在這種情形下，國內礦山企業受到邊際成本上升與銷售價格下跌的雙重擠壓，其鐵礦石產量增速繼續下滑，乃至出現負增長。受其影響，2014年全國鐵礦石需求份額被進口礦更多擠占，其下半年國產礦市場占有率有可能跌破30%。 　　4.不確定因素增加，部分資源產品供應受阻 　　文章提出，下半年存在一些不確定因素，如果發生，可能會使一些農礦產品供應受阻。 　　首先是厄爾尼諾來襲。據有關資料，美國、澳大利亞、印度等國家氣象機構，均預計今年有60-70%的可能性爆發超級厄爾尼諾，50%以上的可能性是在夏天。此次厄爾尼諾的特點是亞洲乾旱和美洲洪澇。如果這個“極端天氣”發生，勢必會對相關地區的農礦產品供應形成很大衝擊，進而導致“風險溢價”飆升。 　　比如厄爾尼諾通常會使全球最大鎳礦生產國印度尼西亞乾旱，水電短缺與河道水位下降而衝擊鎳礦生產與物流。厄爾尼諾還會使得美洲地區大量降雨，引發嚴重洪澇災害，導致上述地區大豆、鋁礦、銅礦減產，以及運輸受困。今年爆發超級厄爾尼諾的可能性已經引發市場預期炒作，加之此前印度尼西亞頒布了原礦石出口禁令，近期對俄制裁加碼，已經推動了鎳價大漲。 　　其次是地緣政治關係緊張。現在烏克蘭東部城市獨立問題，引起俄羅斯與西方關係對立；以伊拉克、敘利亞等中東國家局勢動蕩，引發了石油生產不穩定的擔憂；中國南海島嶼主權也不斷遭遇某些國家挑釁，如果惡化，也有可能威脅到重要大宗商品的供應。為了保障原材料安全，未雨綢繆，中國應當囤積更多的石油、有色金屬、礦石等重要資源產品，比如囤積至少夠消耗半年的有色金屬及冶煉原料，原油、鐵礦石等庫存量也應當增加。 　　由此可見，下半年中國大宗商品市場環境比較上半年會有改善，這有利於市場行情築底企穩，但由於經濟下行壓力依然較大，供應過剩與龐大庫存壓力一時難以消除，同時國際資本做空能量依然很大，因此短時期內難以出現單邊強勁上漲，弱勢整理有可能成為其行情主調。

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