二、住宅投資下滑開始放緩，庫存投資有望回升，企業投資依然不容樂觀
美國私人投資總額自2006年第二季度以來開始後出現負增長，2007和2008年投資總額增長分別為-3.8%和-7.3%，2009年第一、二季度分別下滑50.5%和24.4%。其中，住宅投資從2006年第一季度開始已連續14個季度下滑，累計下降50%，拖累GDP增長近3個百分點；建築投資在2007年和2008年分別增長14.9%和10.3%，從2008年第三季度開始連續四個季度下滑，分別下降0.1%、7.2%、43.6%、15.1%；設備和投資在2007年增長2.6%，2008年轉變為下降2.6%，從2008年第二季度開始連續五個季度下滑，分別下降0.5%、5.0%、9.4%、25.9%、36.4%和8.4%。
美國私人投資有所改善，但是未來仍面臨挑戰。第一，製造業開始顯露復甦迹象，企業投資已呈現企穩改善迹象。ISM製造業指數自2008年1月以來在8月份首次超過50，表明美國製造業正走出衰退、出現正增長。作為企業投資的領先指標，製造業新訂單指數在5月份突破50之後持續加速上升，從而為企業投資未來繼續回升提供了動力。8月份美國工業産值月環比上升0.8%，同比下10.7%，産能利用率上升至69.6%，但較其1972年至2008年期間的平均值低11.3%。第二，過去一直在快速萎縮的庫存開始得到改善，美國製造業庫存已連續下降40個月之久，18個行業中有11個行業表示庫存“過低”，隨著經濟見底和銷售回暖，庫存開始回升，短期內提振製造業的增長。預計2009年下半年經濟擴張的一個最大動力是，生産商、批發商和零售商减緩清理庫存的步伐。不過，庫存投資的提振作用通常是短暫的。第三，金融系統的流動性狀况已經恢復到了雷曼倒閉前的水平，但是還沒回到2007年次貸危機前的狀態。
三、淨出口繼續成為美國經濟增長的動力，但其作用會逐漸减弱
淨出口成為美國經濟中難得的亮點。從2008年第三季度到2009年第二季度，商品和服務出口持續負增長，增長率分別為-3.6%、-19.5%、-29.9%和-5.0%；但商品和服務進口也大幅下降，分別為-2.2%、-16.7%、-36.4%、-15.1%。相應的，2008年淨出口為GDP增長貢獻1.2個百分點，2009年第一、二季度分別貢獻2.64和1.60個百分點，其中出口貢獻度從一季度的-3.95%改善為-0.54%，進口貢獻從一季度的6.58%下降到2.14%。相應的，第二季度美國經常帳赤字由一季度的1045億美元縮减至二季度的988億美元，創下自2001 年以來的最低，經常賬戶赤字占GDP比例從一季度的2.9%下降到二季度得2.8%，為1991年第一季度以來最低水平。
過去一年裡，美國進出口貿易雙雙下滑，貿易逆差得到改善，主要是受到美國最終需求急劇下滑帶動進口下降幅度超過出口。隨著美國的進口需求由於經濟擺脫衰退而出現回升，未來貿易赤字也許會擴大，淨出口能否繼續充當美國經濟增長的動力值得懷疑。 |
