中評社香港5月15日電／昨日本港股市出現瘋狂性高漲。雖然上海及深圳指數分別只升逾半個及兩個百分點，港市則大升五百多點，成交額突破九百億元而創下歷史新高。今年來港市本較內地市道理性健康，如國企指數便跑輸大市，反映主流投資者不認同內地的瘋漲，令H及A股價差拉闊。然而若此次“跟瘋”大漲持續，原來的理性亦將蕩然無存。
香港大公報今日刊登社論指出，內地股市的泡沫日大早已彰彰明甚。尤為嚴重者是，當機構投資者（包括QFII）的“正規軍”漸退時，散戶的“民兵”卻不怕犧牲蜂擁而上，機構投資比重漸降，基金亦陷入進退維谷之境。內地當局對經濟採取超前性收緊以防過熱策略，而對已明顯過熱的股市則遲遲未出重手調控，形成強烈反差，結果將推高P／E值，令泡沫更甚。近期人民幣加快升值，又引來國際熱錢炒作。昨日公布通脹率出現今年首次回落更助長炒風。總之，內地股市患上瘋牛症，確有一定的推動因素。
香港之受傳染，乃拜日前放開QDII投資股票限制的消息所賜。QDII資金未來，但香港及外來資金早有春江鴨偷步入市，上周已有H股中的績差股及在美國的港股預托證券先升，故昨日大漲亦意料中。當外國出現瘋牛症時，港府必禁止該國牛肉入口，動物入口也要檢疫。但資金流動卻無檢疫系統，香港作為自由港更屬全不設防。何況股市間瘋牛症的傳染，並非必要有資金流而只須意識流，如這次QDII寬禁便觸發對港股升值預期，根本不用“北水”到來便可炒起。
社論說，對此輪炒風的烈度不容低估。四方資金在人民幣升值及內地瘋牛市引誘下必蜂擁而來。對內地資金QDII是明修棧道，更多則早已暗渡陳倉。解禁QDII對內地本是利空消息但卻不空，令港股炒落後的位能潛力更大。再加上回歸十周年大慶在即，人們更相信股市會越升越有，正如97年有“回歸泡沫”，今年會否又見“十周年泡沫”？無論如何，很難料此輪炒上只會亢奮數天瞬即逝去。想當年以為樓市會下調暫不買樓，或金融風暴會在聖誕後淡去等，都成為嚴重錯判。
QDII解禁原意甚佳，能更符合內地金融開放，及本港與內地金融市場一體化的長遠需要，故亦為兩地政府、業界及投資者歡迎。但時機選擇亦很重要：當內地股市低迷時，對開放QDII必有較大抗拒；而當內地股市興旺時，推行阻力較少且可起資金分流作用，好處更多。可惜當內地處瘋牛市之際，則症候亦可傳染香港，還可能引發兩市間攀比的惡性互動。這顯然並非兩地所願見者。何況無論在市值及成交量上看，港市已較內地小，且本港金融與經濟的聯繫更大，承受泡沫爆破衝擊的能力也較低，故更應小心從事，不要以為爭到“北水南下”便可沾沾自喜。隨內地資金而來的內地股市文化，或市場的瘋牛基因亦會感染港市；現時勸阻投入已無用，對牛彈琴難，對瘋牛彈琴更難。但對QDII如何抑弊揚利，將是港府及業界必須做好應對部署的新挑戰。 |
