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| 中國第一要務是自保，不被海嘯餘波沖倒。 |
中評社訊╱題：“達則兼善天下”－－從區域觀點看中國如何應對金融危機及經濟危機 作者：劉迺強（香港），全國人大基本法委員會香港委員，本刊學術顧問
兩個誤解
在開始討論之前，我想先澄清兩個普遍，但錯誤的理解。第一個誤解是到今天依然很多人還以過去經驗的延伸去評估這次金融危機和經濟危機，事實上，形勢已經到了量變到質變的飛躍，世只再難復舊觀；最起碼，我們再不能以舊黃曆看新問題。第二個誤解是金融危機是可以與經濟危機分隔的。在九月中之前，不少與金融業有關的經濟論者都堅稱美國經濟健康，只是金融業出現問題。現在所有數字都顯示，有如颱風中的風和雨，華爾街是與大街息息相關的。這裡會把金融危機作為經濟危機的一部分作討論。
金融危機發展到某一階段，怎會不影響經濟？當前國際金融系統大裁員、樓市股市大跌、信貸緊縮、投資萎縮、消費下降，美歐經濟只可能靠有關政府的財政和金融政策，包括緊急大量注資救市，增加頭寸來短期支撐。但是市場上誰都信不過，銀行不願意把頭寸貸出去，救市資金如石投大海。
問題的根源
問題的根本原因，眾所週知，是美國無節制地靠借貸維持國內消費、對外窮兵黜武。與之配合，是長期低息，和金融系統全面取消管制，人類貪婪的劣根性被鼓勵和崇拜，所有聰明的年青人都想投身投資銀行，年收入以千百萬作單位。這些聰明的年青人又設計出各種衍生工具，和衍生工具的衍生工具，到最後，誰都不知道這是怎麼一回事。
當今世只貿易額與外匯交易額的比例是1比99；次貸按揭與衍生工具的比例亦如是。這明擺是賭博的經濟，市民大眾參與固然是輸，不參與，眼看手上的積蓄不斷貶值收縮，也是輸。尤其是在人類普遍長壽，但退休保障很低的環境底下，促使人人都鋌而走險，自願和被逼都要參與這賭局。
在這全球性賭場中，一端是窮奢極侈，人慾橫流，被奉為成功；另一方面是兩極分化，中產萎謝。再加上美國對外長期戰爭，難以自拔；企業在賭局中被逼盲目追求短期利潤，全球化的影響使尤其是美國經濟空洞化，泡沫全球化。次貸泡沫爆破引起連鎖反應，釀成金融海嘯，全球經濟都受到不同程度的沖擊。
此次金融海嘯與十年前的金融風暴有本質上的不同應對手段也要有差異
市面上不少人把這次金融海嘯與十年前的亞洲金融風暴相比。雖然這次危機規模大得多，畢竟海嘯是地震的餘波，它是被動的全方位沖擊；當年風暴則是主動和針對性的炒賣和襲擊。風暴很可能一擊大於一擊，但海嘯則只可能一浪弱於一浪。這本質上的不同，就決定了我們應對手段的差異。對付風暴，首先要防它回頭再襲，對付海嘯，主要是收拾殘局，防止惡化。風暴可以各自對付，但海嘯則只能共同行動。
10年前，亞洲經濟於快要頂不住連番侵襲之際，中國因有防火牆，倖免於難，卻不乘人之危，拒把人民幣貶值，炒家再難有機可乘，加上他們在歐洲受挫，全面撤退，終於解圍。
這一回東亞各國家和地區吸取了10年前的教訓，大都坐擁較高的外匯儲備，銀行財政較健康，頭寸充足。除了越南和泰國形勢稍差，於海嘯出現前曾受襲擊，經中國協助之下，已渡過難關。目前主要是日本和韓國擴張過度，香港和新加坡需要應付迷你債券問題。中國的防火牆弱化了，銀行系統也買了一些有毒資產，主權基金也在黑石等投資中損手，國內樓市、股市齊跌，但總的來說，損失相對是全球最少的。
在金融危機中，手拿現鈔的最有話事權，中國此刻就處於這令人艷羨的位置。此外，中國經濟雖然受到美歐經濟不景的影響，但一般估計明年國民生產值仍會有8.5%以上的國人僅堪忍受，但已是舉世注目的增長。
現在市場機制已經明顯惡性失效，雖要政府以行政手段介入補救。美國已通過了8500億的救市方案，有統計顯示，連同之前的各種措施，美國政府已前後共注資2萬億美元。加上歐洲國家的巨額救市資金，和G20於10月11日開會之後的各國中央銀行協力承諾和行動，包括存款保證，入股銀行等。另一方面，炒家亦自身難保，再無力發動襲擊，估計最險峻的海嘯第一浪已經過去。
中國應審購美國國債資產
面對這形勢，我國第一要務當然是自保，不被海嘯餘波沖倒。早前有估計高達數千億美元的國際熱錢在中國流竄，已經炒高了樓市和股市，如同時流出，將造成很大的傷害。為此，當局已盡量堵塞了地下逃匯的管道，包括限制內地遊客到澳門，澳門賭業因而受挫。
經歷了金融海嘯之後，中國的股市和樓市也跌個不亦樂乎，這些熱錢也必然損手，加上有需要回頭救急，要逃的已經逃得七七八八，逃不了的，也較難有作為。我們要提防的，倒是在全球資金沒有出路，中國這邊風景獨好的情況之下，國際資金大舉湧入內地，始終成一患。嚴格把好外資進入，保證引進資金是進入實業投資，而非投機炒作，是當前重要的任務。
有不少國人抱狹隘的民族觀點，連可口可樂收購匯源果汁都覺得難以容忍。中國的一些關鍵性產業，是需要某種民族保護的，美國對中國的投資，也採某種保護主義的態度，但軟飲料不在此列。真正的問題是，我們出賣優質資產所得的外匯，換取的是什麼？過去中國的外匯，超過一半投資在美國債券。美元在過去數年的高峰回落，已貶值近五成。如繼續這樣下去，手上積累著眼看還要貶值下去的美元，是最笨的事情。
但是我們不能不注意，美國救市的8500億美元，最後必須發行國債解決。作為美國國債近年最大的買家，積累下來，已經是美國第二大債權國。在所有外國投資者持有的美國國債餘額中，中國佔近兩成。美國政府還未正式諮詢中國，便公開聲明中國會認購2000億。美國政府用國債購買金融機構的不良資產，美國金融機構或其他投資者再利用美國政府注入的資金投資於中國，這相當於中國用流動性較好的優質資產，置換了流動性較差的美國國債，不單會蒙受美元繼續貶值的損失，而且因為與美國金融綑綁更甚，行動空間更窄。
中國的支持是美國解決金融危機的必要條件
今年7月，中國外匯儲備高企於18000億美元，當中近六成是美國國債，在某程度已經與美國利益相關。這一大筆錢，今天要安穩地投到哪裡都難，也少不免會蒙受損失，獨善其身已經完全不可能。尤其是如果美國國債和機構債出現骨牌效應，中國的損失將會更加嚴重。中國的支持，是美國得以解決金融危機的必要條件。
所以，為己為人，贊助一下美國，也未嘗不可。只不過美國既有求於我，再不能讓它如取如攜。最起碼，它不能再歧視中國企業在美國的併購。中國大可以此為籌碼，與美國討價還價，打開中國資本進入美國的大門。更重要的是，中國要表現大國風範，不像巴菲特般斤斤計較回報，但要高調要求美國以某種形式保證要有紀律地發行美元，並帶頭改革國際貨幣系統。這一利己利人的合理要求，切中要害，必定會得到世只各國的讚賞和支持。
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