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| 中國影子銀行規模迅速膨脹，引發對中國信貸泡沫正在失控的新警告。資料圖 |
中評社香港6月27日電（記者 魚莎莎編譯報道）在一個國家的貨幣市場或者銀行間借貸系統發生的事，能夠引起非金融類媒體的注意並不是一件平常的事情。最近，中國銀行間同業拆放利率創新高的事件可以算作是一個例子，關於這個事件的報道已然成為大眾關注的主流。
也因此，各媒體平台出現了大量的財經評論，近日日本外交官雜誌刊文稱，大多關於此的評論都是有用並且經過深思熟慮的，但是，也有一些誤解出現，作者稱，中國信貸泡沫應該正確解讀為一種投資分配不當的表現，文章編譯如下：
當一篇文章同時出現了“中國”和“金融危機”的字眼，就說明這篇文章存在誤讀。其中一個普遍的說法是，因為大多中國的債務關係都是在各個政府或者偽政府實體（如國有銀行與國有企業（SOES））之間發生的，所以，這不會成為一個問題。這種說法一般都是建立在這樣的想法之上的：政府可以免除自己對自己的債務，因此可以避免不良貸款危機，銀行擠兌和其他衝擊。
顯然，以為中國不知怎麼找到了一個新的、萬無一失的秘方可保證永久而無問題的增長是非常天真的想法。除了對這個結論前提的質疑（並不是所有中國失控的債務都清楚地與政府相關），也不考慮是否這一個“靈丹妙藥”可以運行順利以及如果這樣的事情出現是誰在真正付出代價，非常重要的一點是，令人震驚的可校正的危機並不是最壞的情況。根據之前的報道，中國的債務累積實際上是一種投資分配不當的表現。利用會計小伎倆或者其他金融戲法來隱藏或者“解決”之前的（債務），允許了後者（相關的投資浪費）的繼續。
投資配置不當意味著項目所創造的價值（財富）無法超越其項目投入（包括補貼和其他看不見的外部效應）。中國經濟包含了很多這種補貼的形式，但是就算是這樣，中國經濟的信貸水平也已大幅增加。而這增長的信貸水平是潛在問題的徵兆，但其本身並不是一個問題。單單盲目地追求表面GDP的增長，使得統計真正財富總值是上升還是下降變得無法實現。簡單來說，長期以來增長的債務表明投資並沒有創造真正的財富，這可以用中國的次貸現象來解釋。
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