貸款基準利率低、二套房貸政策執行不力、甚至可以享受7折優惠貸款利率，使得投資、投機性購房者實際的房貸利率水平遠低於07年。正是這種異常的低利率水平刺激了投資、投機性需求，使得房地產調控政策屢屢淪為“空調”。
高利率抑制高房價路徑
高利率從兩方面抑制高房價，一方面，高利率會大幅提高炒房者的資金成本。對投機炒房客而言，貸款利率以目前基準利率1.1倍計算，實際貸款利率6.39%、而在2010年炒房客可以基準利率7折獲得貸款、實際貸款利率僅為3.72%，以100萬元30年期貸款計算，利率上升後月供將增加1637元、累計利息支出將增加58.9萬元，炒房者的資金成本將會大幅增加，從而抑制投機性需求。
另一方面，利率上升大幅增加開發商屯地、捂房成本，基準利率的上升僅僅是一個因素，貨幣政策收緊對開發商的壓力更大，開發商的貸款利率在基準利率基礎上大幅上浮；實際上，很多開發商將面臨無款可貸的困境，一些上市公司公告信息顯示，在2007年至2008年期間，一些開發商通過委托貸款方式獲得資金的年利率為20%，而民間借貸的利率則更高。
最近曝光的重慶市人大代表張明渝實名舉報案則揭開了當時地產商通過地下渠道獲取高利率貸款的冰山一角，由張明渝控股的重慶同創置業在2008年期間通過信托獲取貸款的利率月息為6%、年利率高達72%！從舉報內容來看，利率72%的貸款並非是短期內的過橋貸款。
在面臨資金緊張時，是將其擁有的土地、房產降價出售（如果能夠出售並回籠資金的話）、還是以高達72%的利率拆借資金？對於一個正常的企業而言，顯然是選擇前者，而以72%的利率融資來化解資金鏈斷裂風險，實際上無異於飲鴆止渴。這也從一個側面反映了當時地產商面臨的資金困境。在這種情況下，降價促銷成為地產商唯一的出路。這也是2007年下半年至2008年間中國房地產價格持續下跌的主要原因。
十年牛市已到盡頭？
自1998年東南亞金融危機之後，中國長期維持低利率水平，一年期貸款基準利率由1995年7月的12.06%持續下調至2002年2月的5.31%，直到2004年10月才首度加息，距離上次加息時隔近10年。
長期低利率環境刺激了房地產市場的活躍，但也導致了此後房地產市場的高燒難退。2004年底開始，國家也曾出台了一系列房地產調控政策，但一直未能奏效，直至2007年央行數度加息、並採取緊縮的貨幣政策，炙手可熱的房地產市場終於出現了明顯的降溫。然而，隨著2008年全球金融危機的爆發，央行大幅下調利率，與此同時國家出台一系列救市政策，房地產市場在一片驚愕中驟然由寒冬轉入盛夏。
隨著通脹壓力不斷增大，貨幣政策由寬鬆轉向緊縮的趨勢日益明朗：一個明確的信號是，央行在過去幾個月內三度上調存貸款利率、並多次上調存款準備金率，未來數月內央行仍將有進一步上調利率的可能性。 |
