美聯儲退出量化寬鬆吸引資金回流美國，加上中國央行堅持穩中偏緊的貨幣政策，預示著今年中國流動性仍然趨緊，從臨近年關時發生的最新一輪“錢荒”就可以窺到端倪。
而IPO重啟更會對股市資金形成抽水效應。研究機構預計，2014年A股IPO數量有望接近歷史最高水平，融資規模可達2500億人民幣。同時，定向增發等再融資規模也不會小於去年。數據顯示，去年前十個月，A股公司再融資規模超過5000億元，已超過2012年全年水平。預計2014年股市融資總規模超7000億元。如此龐大的融資需求，對高度依賴流動性的中國股市的壓力不言而喻。
中國股市在艱難中成長
2013年，中國基金經理表現差異顯著，有的收益超過80%，而有的虧損近30%，中國投資者曾經熟悉的“普漲牛市”一去不返。
去年四季度，在主板低迷的同時，以創業板為代表的新經濟成長股頻創新高，曾經引發估值過高的疑慮，但經過近兩個月的調整，創業板指數又重新回到歷史高位。
筆者對以上兩個現象的解讀是，2013年見證了中國股市的一些深層次變化。過往的一些投資信條——比如逢到牛市或利好個股就會普遍上漲、僅憑公司的估值來判斷其股價走勢——已經無法駕馭新的市場環境。
在新的市場環境中，5倍市盈率的股票與50倍市盈率的股票將長期共存。換句話說，5倍市值的股票看上去便宜，卻未必值得投資；50倍的市值看上去高得咋舌，卻可能還有繼續上升的空間。這正是中國股市趨向成熟的一個表現。
以往的中國股市，“資金市”、“政策市”、“跟風市”特征明顯，是一個弱有效的市場。但隨著市場規模的擴大，投資者逐漸成熟和理智，資本市場和宏觀經濟的緊密度在逐漸增強，而這裡所說的宏觀經濟，也不再是過去粗放發展階段所關注的單純增長率，更多是指增長結構、增長質量。因此，現在判斷市場走勢，需要看宏觀、看政策、看資金，三者缺一不可。
以這三者看，中國股市中曾經的一些寵兒，如鋼鐵、銀行和地產股，很難風光再現。 |
