防守的底線
一位來自谷歌的相關人士認為，阿里巴巴39%的股權如果真的從雅虎手中轉移到微軟手中，阿里巴巴則有可能回購全部或部分股份，或是引入新的投資者稀釋股份，但這裡面最為復雜也最難談判的一點就是“價格”。
“非常不容易操作，因為阿里巴巴集團下面有7個公司，已上市的B2B業務是可以估價的，但其他的公司都無法估價。馬雲認為最值錢的淘寶和支付寶都是不賺錢的，所以在估價的時候很難公平。”該人士認為，“這就要看馬雲更想要什麼。看他更在乎錢，還是更在乎控制權。”
此外，該人士提出，還有一筆糊塗賬沒法算清，這筆糊塗賬也是因為“交情”。
“孫正義、楊致遠、馬雲的私交甚好，而三個人的公司之間又存在錯綜復雜的關系：軟銀是美國雅虎最大單一股東，佔有37%的股份；軟銀是阿里巴巴的第二大股東，佔股份20%左右；雅虎是阿里巴巴第一大股東，佔39%；去年，馬雲被孫正義熱情地邀請進入軟銀集團董事會，成為軟銀董事會第四個獨立董事；在阿里巴巴目前的四人董事會中就包括雅虎首席執行長楊致遠。”
阿里巴巴的股東肯定希望阿里巴巴的估價越高越好，但回購方是阿里巴巴自己，估價高了就意味著馬雲要自己掏更多的腰包。作為股東，當然也不願意花去太多的現金。
“阿里巴巴是楊致遠手裡重要的一張牌。雅虎收購阿里巴巴的股份也不是想做VC（風險投資），楊致遠更多的是出於戰略考慮。”奇虎公司董事長、前雅虎中國總裁周鴻透露，楊致遠當年收購阿里巴巴的時候，最看重的業務除了已經開始贏利B2B業務，還更看重現金交易量極大的“支付寶”。所以對阿里巴巴的整體估價將是雅虎與微軟談判的重要籌碼。
“能用錢解決的問題就都不是問題。”阿里巴巴的員工都知道馬雲的這句名言，但這並不代表馬雲不需要錢。
據雅虎最新財報顯示，對所投阿里巴巴股份的估值為32億美元，合每股2.25美元。馬雲當然不願意“淘寶和支付寶”這兩只“寶貝”只值這個價錢。但由於“淘寶和支付寶”未上市，而且尚實行免費政策，也沒有財務數據可用來計算，價值沒有可參考的依據。估高或估低這兩只“寶貝”，對於馬雲來講都是兩難的選擇。
“馬雲手裡也有籌碼：雅虎中國──這也是馬雲可以保証阿里巴巴安全的一張王牌。2005年雅虎收購阿里巴巴股份的時候，把雅虎中國作價4億美元一起送給了阿里巴巴。憑著雅虎中國的控制權，馬雲是可以跟微軟坐下來“聊聊”的。
“阿里巴巴在微軟-雅虎的收購案中的態度非常關鍵。如果它支持微軟的收購，那麼雅虎的股東是扛不住的，微軟與雅虎談起來更容易。如果它不支持微軟的收購，那麼微軟就需要更大的耐心與阿里巴巴進行對話，談一個方案出來。”呂伯望認為阿里巴巴的態度會對雅虎的命運有很大的影響。
截止到記者發稿時,微軟仍無計劃提高報價，雅虎最近舉辦的路演並未激起投資人的信心，而雅虎高管的演說也未能給出一個提高報價的理由。馬雲在此時統一口徑,宣揚阿里巴巴對於雅虎的價值,可見是要幫楊致遠向微軟叫價了。
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