中評社香港6月21日電／滬深兩市強烈震蕩，延續跌勢，學界關於熱錢是否會撤離中國的擔憂開始蔓延。6月20日，滬深兩市在震蕩中走出了紅綫，滬指沖高後回落，最後報收2831點，較前日上漲82個點。
而前一天，中行全球金融市場部全球調研團隊發布的報告表明，熱錢並沒有撤離中國，而是正在加速涌入，而流入後的盤踞點依然是中國的資本市場。
熱錢變奏曲
21世紀經濟報道報道，中行的研究團隊發現，熱錢流入中國的趨勢，從2007年下半年至今，經歷了流入减緩到加速涌入的過程。次貸危機的影響與人民幣升值預期的博弈，是左右這種變動軌迹的重要因素。
在2007年8-10月的博弈中，前者占據了上風，幷由此導致資金短期撤離迹象。2007年末，美國次貸危機令衆多國際金融機構深陷流動性不足的困境，而同期，國內A股和樓市都呈現疲態調整。此時，部分國際資本開始從中國市場抽離，以應對國內的資金周轉壓力。
一個可觀測的現象是，中國非貿易外匯儲備增長與人民幣境外NDF市場的升值預期出現了异常的背離。2007年8-10月，人民幣境外升值預期逐步升高，而非貿易外匯儲備增長快速下降。但長期以來，中國非貿易外匯儲備增加與人民幣境外NDF市場的升值預期一直保持著較强的一致性，特別是短期波動一致性很高。
但從2007年11月以來，博弈勢力又發生了戲劇性變化，此輪中人民幣升值預期占據了上風，幷最終導致了境外投機資金的加速涌入。自2007年11月以來，非貿易外匯儲備增長與人民幣境外NDF市場的升值預期又開始同步上漲，這表明資金再次開始涌入中國。
人民幣升值預期反彈是導致資金掉頭涌入的主要原因。
2007年11月，現匯市場上人民幣對美元月度升值幅度超過10‰，近2倍于曆史平均月度升值幅度，受此影響，境外升值預期大漲。NDF報價將此預期展露無遺：2007年10月，一年期NDF報價中市場對人民幣一年內的升值預期爲6.9%，而11月，預期達到了9.3%。同期，境內市場人民幣對美元遠期透露的升值預期，從2007年10月的5.2%上升至11月的7.4%。
中行全球金融市場部調研團隊分析師石磊稱，至今加速流入趨勢依然沒有逆轉。
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