電盈復牌股價料急跌至三元
電訊盈科私有化案件出現戲劇性的轉變，上訴庭一致裁定證監會上訴得直，否決電盈私有化。證券界普遍預計，電盈將“抗爭”到底，上訴到終審法院，最終結果如何仍有待定奪，惟預期電盈將先行復牌，股價勢遇強大沽壓。本報記者 李潔儀
原本獲高等法院通過私有化的電盈，被證監會“咬緊”提出上訴，經過六日馬拉松式的審訊後，上訴庭裁定證監會上訴得直，姑勿論案件最終會否由終審法院來解決，惟現階段可以肯定的是，電盈私有化被否決之餘，大股東李澤楷及第二大股東聯通集團原可獲得最少180億元特別股息，亦一併“見財化水”。
凱基證券分析員蔡鐵康指出，電盈原計劃向銀行進行巨額融資，作為支付電盈私有化的金額，此舉將直接增加電盈的負債水平，倘若私有化最終未能通過所有“難關”，電盈的財務負債亦不會加重，而且不會影響電盈原有業務營運。
自從李澤楷以“蛇吞象”方式鯨吞香港電訊後，他的財技一直讓投資者咋舌，證券界預期，李澤楷誓要上訴到底，力圓私有化套現的機會，不過觀乎現況，結果未必出現一面倒。匯業集團證券研究主管熊麗萍表示，由於原訟庭及上訴庭的判詞角度相反，令私有化最終成功與失敗的機會均等。
泓福證券研究部主管兼執行董事鄧聲興指出，高等法院上訴庭推翻原訟庭的裁決，把原訟庭的法律觀點180度轉變，令電盈私有化帶來更多不明朗因素，亦對電盈股價產生負面的影響。他續說，電盈復牌後股價勢跌穿4元水平，倘若電盈股價跌至3.6元（即公布私有化後復牌價位），散戶繼續持貨，待終審法院的上訴結果。
敦沛金融投資研究部主管郭家耀表示，上訴庭三位法官一致裁定證監會勝訴，市場將視作對電盈的負面因素，將大舉拋售電盈股份，相信電盈復牌後股價或會跌至3.5元以下水平。不過，倘若電盈不再提出上訴，股價更將會跌至3元邊緣。
電盈上訴勝負難料
當日舉報電盈拆票的獨立股評人David Webb，歡迎上訴庭裁決，並預料除非電盈有很好的理據，才可在終審中勝訴；不過有法律界人士指出，終審庭的判案取向，跟上訴庭有不同之處，依據法律多於情理，若電盈上訴至終審庭的話，不一定再敗訴。
David Webb相信，電盈私有化未必如願，但預計將來有人利用法例漏洞，即以更細微的方法拆票，甚至在私有化前部署種票。他建議當局，應盡快修改現時公司法之中，私有化須點算人頭票的要求。
有說上訴庭“三比零”裁決的話，敗訴一方上訴至終審法院，再輸的機會頗大。但黃國桐接受記者查詢時表示，終審法院法官不會受上訴庭法官的判決影響。他稱，高院法官通常“依書直說”，以持平角度，根據法例判案，對一些懂走法律罅有利。“一拆四（一股四人）不犯法，只是‘樣衰’”。
上到上訴庭，法官是以平衡法判案，有較大的酌情權，或以公眾利益角度判案。黃國桐說，業界對證監會在上訴中勝訴，並不驚訝，是由於公眾利益在判案中有一定角色。
不過，若案件上到終審法院，終審法院可能會維持法律的穩定性，即使現有法律有不足之處，一樣會取法捨情判案。就算法官認為是財技，認為是不好的法律，一樣會為保護法律的穩定性而判案。當年的居港權爭議，便是一例。
終審可能會作出令多數人傷心的判決，但每每會作出重大的修例，以防“悲劇重演”。黃國桐說，今次事件中，會在私有化中受惠的大股東，投票涉及利益衝突。若電盈上訴至終審法院，他希望法官修改公司條例166，禁止涉及利益衝突的人，在股東大會中投票。
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