量化寬鬆是通向地獄之路
你印1萬億，我也印1萬億，其他人會這麼幹。大家都印1萬億後，匯率沒變化？好吧，那麼我們再來一輪吧。
全球性的貨幣戰爭爆發之前，硝煙的味道已到處彌漫。大家的武器是量化寬鬆（QE）。如果你印1萬億，我也印1萬億。當然，其他人也會這麼幹。大家都印1萬億後，匯率沒變化？好吧，那麼我們再來一輪吧，這就是第二輪量化寬鬆（QE2）。美國財長蓋特納這些人，如果你聽了他們的話，世界末日不遠矣。為了保值，中國人在買黃金（1362.60，25.00，1.87%），其他國家的富人也在買黃金。他們把黃金成噸地運回家。貨幣大幅貶值時，有了這些黃金，富人至少還能繼續當富人。
如果你聽從美國專家、政客和政府官員的意見，那是中國自找倒黴。誠然，中國遠非完美，尤其是它的貨幣政策。但這並不是這個世界的病因。迄今，美國才是最大的不穩定源頭，且是貨幣戰爭的發起者。這個國家的精英們製造了1929年大蕭條之後最大的金融泡沫，他們甚至不惜把當初阻止泡沫產生的法案廢除，在泡沫破裂後，讓美國經濟一片混亂。這些人為了繼續掌權，希望找到一種快速療法。但不幸的是，根本沒有所謂的快速療法。
美國已經將利率降到零，讓財政赤字達到GDP的10%，這是一個頗具震懾力的凱恩斯式政策。但是，經歷幾個季度的強勁增長後，經濟又掉了下來，且失業率仍停留在接近10%的高位（如果考慮隱性失業和放棄找工作的人，這個數字會更高，接近20%，達到西班牙的水平）。刺激政策已經失敗了。
美國生病中國吃藥
這樣的局面，我們怎麼來解釋？如果你是保羅•克魯格曼，你會說，這是因為刺激力度還不夠。不過，如果新一輪量化寬鬆啟動後，財政赤字達到GDP的20%，卻依然失敗，他還會說，是做的還不夠。你永遠不能證明克魯格曼錯了，這家夥真是聰明。
還有一種解釋是，經濟重上正軌需要時間。在這麼大的一次泡沫之後，沒有哪個經濟體可迅速恢復。在經歷長期且巨大的泡沫後，資源錯配程度已經很深，資源重新配置到位需要好長一段時間。特別是，當勞動力市場發生錯配後，修正無法立即辦到。因此，當經濟處於錯配狀態時，刺激政策能憑一已之力短期提振經濟，卻不能獲得乘數效果，讓經濟增長持續下去。
第三種解釋是說，這全是中國的錯。是的，美國在刺激經濟期間，中國對美國的出口快速上升，也就是說，部分經濟刺激效果轉移給了中國。但是，這是誰的錯呢？蘋果將全部的iPhone生產都放在了中國，因為即使在中國工人工資普遍上漲之後，單機的成本也不到20美元。蘋果賺到的毛利是加工成本的30倍，中國賺到的只是加工環節的小錢。也許蘋果只是一個極端的個案。不過，有一點是事實，中國產品出口到美國後，其零售價格是出廠價格的3倍到4倍。美國公司希望在中國生產他們產品，來滿足因刺激政策帶來的需求。
蓋特納這樣的人也許會爭辯說，中國應該讓貨幣升值，以迫使美國公司將它們的生產轉移回美國。我想，讓人民幣升值的想法大有市場可能就是因為這個。但是，人民幣要升值到何種水平，美國公司才願意這麼幹呢？美國的工資是中國的10倍，難道要讓中國將匯率升10倍嗎？
當然，美國所謂的專家們不會這麼看。他們會談到中國的經常性賬戶盈餘和不斷上升的高額外匯儲備，可疑的匯率操縱跡象。我不想否認，高漲的外匯儲備是中國必須處理的一個大問題。但是，這個問題與美國經濟無關。解決的方案也不是讓人民幣升值。
人人都知道，中國的儲蓄率高達GDP的50%左右。這是一個簡單的公式，即經常性賬戶盈餘＝儲蓄―投資。如果經常性賬戶有問題，要麼是儲蓄太高，要麼是投資太少。中國的投資超過GDP的40%，隨便哪個分析人士也能看出，中國的投資比例太高。那麼，是中國人民太節儉了嗎？中國的家庭收入不到GDP的40%，他們怎麼能攢這麼多錢？
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