弱美元是“殺雞取卵”
香港中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山認為，美元的強勢能維持多久對環球市場有深遠影響。一般的看法，美聯儲亂印鈔票，所以美元強勢不能持續，長遠不值錢。此外，有另一種說法是，由於美國不能解決自己過度負債的問題，所以希望美元貶值，使債款變相減少。
不過，由於美元在國際不可取代的地位（如貿易結算、央行儲備、被緊盯的貨幣等），當美國亂印鈔票時，很多其它國家也被迫跟隨，增加本國的貨幣作為對衝。所以，美國實行寬鬆的貨幣政策，很多國家也使本國的貨幣也相對寬鬆，歐洲便是很好的例子。美國印鈔票，相對於實物如黃金是會貶值，但相對於其它貨幣，特別是如歐元、英鎊、澳元等，卻未必一定對。
弱美元是不是真的對美國最好呢？
未必。弱美元或許可以變相減債，但是長遠來說，一個不穩定的美元會加速降低美元在國際上的影響力，減少美元作為國際貨幣上的優勢。所以，弱美元是一個“殺雞取卵”的下策，我很難想象是美國政府的政策目標。
從經濟實力來說，正是由於美國可以利用其它國家替它埋單，所以，雖然金融海嘯的源頭是美國，美國的現況比歐洲更為可控，起碼不至於一沉不起，這也是支持美元（相對於以上的貨幣）的其中一個因素。一個簡單的例子，愛爾蘭表面問題跟美國非常相似：樓市泡沫爆破、金融機構過分集中和過大、失業率高漲、政府財政入不敷出等；為什麼愛爾蘭就要被逼勒緊腰帶、被逼接受歐盟和IMF的救濟、被逼承受每個愛爾蘭人平均約兩萬歐元的負債呢？這當然就是強國與弱國、強貨幣與沒有自己貨幣的分別。
有人說，美國政府的“出口術”表面上是行“強美元政策”，實際上是弱美元。這個說法有可能，不過我仍然認為，出口術不能永無止境。最終，美元不可能太弱。我認為要保持一個國家的綜合國力，保持貨幣長遠穩定是一個重要環節。美國要維持自己國家的影響力，不敢去犧牲貨幣的優勢。
還有人說美國政府現在只有一個政策目標——要提高出口、增加就業，所以逼於無奈下也要使用弱美元。這個當然有可能，但眾所周知，增加就業的問題起碼需要五到十年的時間去解決。長時間的使用弱美元代價會非常大。而且，歐洲與英國的問題不輕，和美國根本是同病相憐，提高出口的目的地是新興市場；自金融海嘯到現在，美元相對於新興市場貨幣已經貶值不少，已經有不少的競爭力，不一定要再進一步相對歐元、英鎊去貶值。
最後，就是一些技術性的因素去支撐美元。相對於歐美以外的其它地區，美國的物價是非常低，這當然和美國仍然緊縮的信貸情況有關，其中消費信貸是個重災區。這是因為消費信貸其中一個重要渠道是“影子銀行”。雖然美國政府做了這麼多的東西、印了這麼多的錢、推出了這麼多的救市措施，消費信貸仍然處於一個雙位數字的下跌。從總量來說，消費信貸從2萬6千億美元，降到只有2萬4千億美元左右。換句話說，單單消費信貸一項，已經使信貸減少了2千億美元。現代金融，信貸即是貨幣，信貸減少，亦即是貨幣供應減少。信貸和貨幣供應減少，使美國的物價升幅不大，仍處於通縮邊緣。
2010年，可以說是美國經濟技術性復甦的一年，全年大概有2－3%的GDP增長，勞動生產力也有所提升。但由於以上的原因，物價的增幅卻仍然追不上GDP和勞動生產力的增幅。一般來說，物價相對低，貨幣會有上升壓力：如果美國經濟增長不能表達在物價的升幅上，可能便會表達在匯率上。這一點，日本是一個好例子。日本迷失二十年，由於通縮關係，物價沒有升幅，經濟生產力的升幅卻反映在日元的升幅，這正解釋了為什麼日本雖然做了那麼多的“量化寬鬆”，但日元仍然不斷上漲。
美元最近的強勢，與歐洲五國和其它的地緣政治有關係，是否就此轉強，仍然要觀察，不過，一廂情願地認為美元（相對於其它貨幣）長遠一定會弱，卻未必有足夠的理據。
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