後備項目一大把
“目前想發私募債的中小企業很多，我手裡項目有一大把。”深圳一家大型券商的投行部人士表示，他所在券商儲備了幾十個中小企業私募債項目，橫跨多個行業，主要以廣東和江浙的中小企業為主。據介紹，目前廣東地區和江浙地區中小民營企業借貸的成本普遍在年息9%－15%之間，只要中小企業私募債的總發行成本控制在15%之下，不少民營企業會躍躍欲試。
平安證券固定收益部相關負責人表示，處於成長期的中小企業，由於資產規模較小，通過銀行貸款較難，在面臨擴大業務規模、建設新項目時，存在發債的需求。而且私募債券在期限等方面比銀行的流動貸款具有一定的優勢，吸引了不少廣東、江蘇、浙江等試點地區的中小企業。平安證券首批上報並獲得備案的私募債項目共4個，備案總規模5.78億元，包含物流、水務、工業等不同行業。
快捷的融資速度也是私募債吸引中小企業的一大亮點。由於私募債無需審批，僅通過交易所備案即可發行，目前發行一只中小企業私募債的周期可以短至一個月。事實上，從年初開始，兩家交易所一直在積極推動中小企業私募債的發行，各種手續大大簡化。從5月22日私募債業務試點辦法發布到上周滬深交易所分別完成首只中小企業私募債發行，時間還不到20天。
券商“賠本”攬客戶
中國證券報記者從幾家參與中小企業私募債發行的券商處了解到，券商目前普遍按募集資金的1%左右收取中小企業私募債承銷費用，發行一個5000萬元規模的中小企業私募債，券商收取的承銷費僅為50萬元。由於私募債目前規模普遍較小，扣除人工成本後券商獲取的利潤微乎其微。有券商投行負責人坦言，一年做幾十個私募債承銷項目的收益，恐怕還不及承銷一個創業板公司的IPO，發展私募債業務的初期肯定是賠本賺吆喝。
不過，在大部分券商看來，眼前的經濟效益是次要的，私募債業務未來能夠帶來的業務價值更值得關注。“主要是為了留住客戶，大部分發行中小企業私募債的企業都是未來能夠上市的優良種子。如果你在它最需要錢的時候提供了雪中送炭的服務，將來它上市的時候肯定也會優先選擇你承銷。”深圳一家大型券商的投行負責人表示，私募債業務還為券商的經紀業務提供了增值服務，畢竟券商在承銷中小企業私募債時享有完全的自由配售權。在承銷一些優質項目時，可以優先出售給公司經紀業務的優質客戶，為經紀業務創造價值。
據記者了解，國信證券、東吳證券、中信建投、中銀國際、國開證券、平安證券、浙商證券、國泰君安等十多家券商已向交易所備案了中小企業私募債項目，還有更多券商向中國證券業協會提交了中小企業私募債承銷資格申報材料，待資格獲批後將全力推進中小企業私募債承銷業務。
不過，業內人士指出，私募債的風險大考尚未開始，首批發行私募債企業普遍較優質，隨著未來發行節奏加快，卸下擔保“拐杖”的私募債才更考驗買賣雙方的風險定價能力和研究水平。一家正在申請私募債承銷資格的券商投行負責人坦言：“首批私募債是皇帝的女兒不愁嫁，並不考驗銷售和定價能力，真正的考驗在後面！”
投資私募債 倒逼基金提升風控水平
上周兩只中小企業私募債成功發行，有基金公司通過專戶的形式參與了認購，其他基金公司也表示考慮以專戶形式投資。有業內人士指出，考慮到信息跟蹤成本，目前不到10%的利率低於預期，若想吸引基金等機構進一步積極參與，私募債發行還需加強信息披露、完善違約後處理措施。
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