中評社香港7月7日電／2012年上半年上證指數微漲26點，留給中國股民無盡的惆悵與長長的嘆息。這樣的表現在世界主要股指中處於中下游，僅略好於歐洲陷入危機國家的股市，在亞洲主要股指中則倒數第一。若論中國GDP增速，在主要經濟體中傲然第一；若論市盈率，滬市平均市盈率已經跌至12倍左右，投資價值凸顯；若論資金面，市場遠不缺錢，看看用盡吃奶的力氣都壓不住的房價就知道了。但為何股市依然“不舉”？
英國《金融時報》中文網刊登中歐陸家嘴國際金融研究院執行副院長劉勝軍的分析文章指出，股市由於信息密集，往往是經濟走勢的晴雨表。眼下，這一晴雨表並非失靈，而是在警告我們中國經濟“生病了”，而且病得不輕。當然，中國股市“體制性沉屙”導致投資者信心隨風而去，亦是重要原因。
首先，自2001年加入世界貿易組織以來，“中國製造”在全球攻城拔寨，成就了經濟總量世界第二、外匯儲備世界第一的成就。但是，現有的經濟增長模式過度依賴生產要素驅動和投資推動。2008年金融危機爆發後，雖然靠四萬億的強心針，中國經濟保持了高速增長，但是對投資的依賴已經上升到了不可持續的程度，50%的投資率不僅在全球經濟史上罕見，在中國歷史上亦屬新的記錄。過度依賴投資，不僅導致地方政府和鐵道部債務危機的隱患，更帶來了產能過剩：中國24個工業行業中有21個出現產能過剩。眼下，中國經濟已經陷入了“不刺激就硬著陸”與“再刺激已無彈藥”的兩難境地。
其次，長期以來，中國企業靠“低成本”打天下，但這種低成本並非來自管理效率，而是主要來自生產要素價格的扭曲，包括被低估的勞動力價格、土地價格、環境污染的價格、資金價格。這種扭曲的生產要素價格長期積累，已經將社會承載力逼近崩潰的邊緣。大連PX項目與四川什邡宏達股份鉬銅項目都是鮮活的例證。一方面是成本的持續上升，一方面是創新能力的孱弱，中國企業被夾在了轉型的中間層，尋求突破並非易事。
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