19家上市公司負債中，中原高速（600020.SH）和五洲交通（600368.SH）負債率超過70%，分別為79.066%和71.02%。這與雲南省公路開發投資有限公司在去年“違約風波”之前的資產負債率相當。此外，楚天高速（600035.SH）的資產負債率也達到68.53%。
“高速公路行業的負債率一直偏高。這與高速公路十幾年來大躍進式的建設模式有關。”一家券商的行業分析師告訴記者。
“楚天高速目前負債率高企的主要原因是在建的三個項目需要大量資金。並不只是我們，整個高速公路行業的投資資金量普遍都比較大。”楚天高速證券事務代表郭生輝接受《中國經濟周刊》採訪時表示。
而上市公司之外的高速公路建設主體負債情況則更為嚴峻。根據東興證券在去年年底發布的研究報告，有6個地方省份的交投集團負債率超過70%。
暴利嗎？
憑印象，大多數人會認為，資本市場上的暴利行業是銀行、白酒和房地產業。但是，當你看到高速公路業上市公司的財務報表之後會發現，公路行業的利潤驚人。
根據Wind資訊的數據統計，2012年中報，19家高速公路行業上市公司的平均毛利率為61.76%。
但是，高速公路行業從業者們並不認可“暴利”這一結論。
重慶路橋董秘張漫此前在接受媒體採訪時說，“我們不是暴利行業，我們現在只有微利，如果不是因為銀行下調利率，我們一年忙到頭是在為銀行打工。”
“你要是仔細分析高速公路行業的財務報表，按淨資產收益率來看，其實，它並不是特別高。高速公路行業的總資產、淨資產一般都會比較大。只是單純按淨利潤和營業收入比較的話，顯得毛利率比較高。”郭生輝向《中國經濟周刊》表示。
有高速公路行業人士提醒記者，因為公路在建工程涉及大量貸款，而在建期間，這部分貸款產生的利息實行資本化，沒有計入財務費用，所以顯得利潤表比較好看。
一家高速公路行業上市公司人士甚至直接反問記者，“如果是暴利，怎麼沒有太多民營企業進來建設公路，如果是暴利，市場上建設高速公路的早就擠破頭了。”
根據東興證券去年年底發布的報告，高速公路板塊中，淨資產收益率最高的現代投資（000900.SZ）為18.8%，最低的龍江交通（601188.SH）僅為3.8%。
不過分析人士認為，高速公路普遍淨資產大，用淨資產收益率來衡量利潤並不是很恰當。
高速公路怎麼走下去
“節假日免收通行費，對我們的收益肯定會有影響，具體影響的金額有多大，今年的十一期間，我們會密切關注這個事情。”郭生輝說。
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