作者﹕ 蔣明桓 寧波 投資分析
2012年，人民幣即期匯率全年走勢經歷了窄幅波動、貶值、再升值三個階段，創匯改以來新高。同時，自4月浮動幅度擴大至1%後，波動區間擴大，彈性增大，2012年是匯改以來人民幣對美元匯率雙向波動幅度最大的一年。2012年四月所預測的2012年價格水平6.3±2%。從實際情況看，2012年年末價為6.29，全年波動大體在±2%範圍內，測算的總體效果是比較好的。
2013年情況會怎麼樣呢？，無論從利差、貿易盈餘規模，還是經濟增速等方面考慮，整體上仍將維持升值趨勢。但當前匯率水平已至合理水平，經過去年的震蕩持穩後，2013年繼續升值的空間也已不大，仍以雙向波動為主，並不會表現出明顯的升值或貶值態勢，市場普遍預期升值幅度不超過2%，是目前市場的主流判斷。對於2013年人民幣匯率運行區間，個人估測後認為，目前可按6.25±1.6%（6.15－6.35）考慮。與此同時，風險主要來自歐洲金融體系穩健程度所引起的波動。此外，美元匯率正步入趨勢性貶、升值周期換檔期，加之人民幣匯率已步入均衡水平區間，人民幣兌美元的貶值風險應有所考慮。
事實上，人民幣即期匯率主要受到三個因素的相互作用，包括國內經濟增長預期，全球風險偏好和央行調控意願。從近期上述三個因素的變化情況來看，國內經濟增長預期、全球風險偏好有利於人民幣NDF和即期匯率繼續升值，但目前央行調控意願對於升值存在限制。因此，目前看，人民幣即期匯率仍將保持震蕩走勢的主基調之可能性較大。
看的更長遠些，數據分析告訴我，理論上，現在起人民幣升值的空間與持續時間有限。如果超預期，可能會導致升值小高潮出現，但衝頂式的回光返照，不會改變調整的大趨勢，只會讓調整來的更加慘烈。這期間，股市，樓市或許會出現所謂欣欣向榮的景象。別人貪婪時，應該怎麼辦，你曉得的。 |
