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| 自今年2月以來，人民幣匯率一度下跌達3%之多。 |
中評社香港7月3日電／去年，對衝基金最流行的交易之一是借入日元，將杠杆放大至5倍，然後投資於人民幣。投資者不但從人民幣升值中賺到錢，而且獲益於中國的較高利率——在寬鬆貨幣和零利率盛行的當今世界，人民幣的利率高於多數其他貨幣。
英國《金融時報》7月3日載文《人民幣貶值可能是暫時的》，文章說，這種交易還契合了中日兩國的政府政策。日本致力於壓低日元，中國則支持人民幣漸進升值。這意味著沒有波動性，使這種交易從風險調整後的回報率來看甚至更有吸引力。
自今年2月以來，這種划算的交易成為了過去式。表態希望終止這種單向賭博的中國政府，改變了方向，引導人民幣匯率一度下跌3%，但仍遠高於幾年前的水平。
美國財政部(US Treasury)不介意日本政府壓低日元匯率，卻毫無顧忌地批評中國改變匯率政策，這讓中國官員大為光火。
匯率始終反映了政治和市場的雙重動態。當前，看空人民幣的理由有很多，不過經濟大決戰不在其列，雖然有些更悲觀的對衝基金玩家深信這一點。
反腐行動
中國的利率正在下降，與世界其他地區的對比不再那麼明顯。房地產價格開始下跌，即使是一線城市的房地產投資吸引力也變小了。導致北京豪華商場、高端飯店和高檔酒店顧客寥寥的反腐行動，加快了數百億美元避險資金的外流速度。與此同時，外國直接投資的增長也在放緩。
宏觀方面的理由也很有說服力。隨著經濟增速放緩，中國自然會降低人民幣匯率以提高出口競爭力。畢竟，這正是安倍經濟學(Abenomics)的第一支（也是唯一真正強有力的一支）箭的內容，儘管其效果也不像以往那麼大了。事實上，中國近來的出口表現已略有回升。
儘管如此，這些拉低人民幣的因素或許都不會延續太久。 |
