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| 民生證券認為，傳言稱央行發放定向央票，這並非貨幣收緊信號 |
中評社香港7月5日電／周四晚間市場瘋傳央行向工商銀行和國開行定向發放1000億元央票，一改近期來寬鬆不斷的趨勢。路透社隨後引述權威消息人士確認稱，中國央行近期對工商銀行到期的500億元人民幣央行票據進行了續做，而傳言中提及的國家開發銀行並不在定向之列。
據《香港商報》報道，此前數據顯示，6月份，工、農、中、建4家銀行的單月信貸增長分別為894億元、647億元、188億元、1169億元。其中，建行信貸增長最猛。據此測算，銀行業6月單月信貸總規模可能破萬億元。但四大行中，從6月單月和整個上半年來看，建行信貸擴張較為顯著，並非此次收到央票的工行。
路透社報道，該筆定向發給工行的央票，資金鎖定期已近10年，央行繼續凍結此筆資金，更多是從金融體系的貨幣總量調控考慮，並非市場傳言的“與6月新增貸款過多，特別是工行放貸過多有關”。
“工行只是續做，沒有國開行。”上述權威人士表示。該人士指出，這只是一項簡單的貨幣總量調控操作行為，沒有什麼特別的政策意義，不要過度解讀。中金公司周五發給客戶的通告也指出，央行此次發行的定向央票是重組類央票的到期續作，並非貨幣政策轉向，更非對信貸規模過大的懲罰，市場對此存在誤讀。
針對市場傳言，工行辦公室相關負責人昨天表示，工行未認購定向央票。工行認真落實穩健貨幣政策要求，合理把握信貸總量和投放節奏。截至6月末，該行人民幣貸款增幅為5.9%，繼續與全社會貸款保持協調增長。
工行透露，該行6月當月人民幣貸款增加894億元，與上半年月均872億元的增量水平基本一致，各項貸款增長平穩適度。至此，該傳言風波逐漸平息。由於利率比較低，定向央票被認為是對銀行放貸規模過大的一種懲罰。央行發行的這種定向票據，期限較短，能夠鎖定銀行的一部分基礎貨幣。
民生證券認為，傳言稱央行發放定向央票，這並非貨幣收緊信號，央行一方面通過央票定向回收給寬鬆預期降溫，另一方面再通過定向寬鬆方式支持特定領域，穩增長、調結構，這正是“總量穩定、結構優化”的貨幣政策新常態。
民生證券表示：此次央票定向發行可以看成是對貨幣政策新常態的一個驗證。但定向寬鬆存在可能性邊界，貨幣政策不能完全解決結構問題。要解決結構問題，必須徹底改變銀行為上述部門提供信貸的內生動力。提高“三農”和“小微”部門的盈利能力改善其融資需求是問題的根本。這需要中央政府將簡政放權、放鬆管制、結構性減稅、所有制改革等措施落實到實處。
對債券市場而言，定向央票發行意味著投資者要修正貨幣政策過於寬鬆的預期（不符合新常態調控思路），經濟和通脹底部將在三季度漸次探明，再考慮到年初至今長短端收益率均出現明顯下行，民生證券認為債券牛市已經走完大半，未來應側重於關注高收益、高票息品種的補漲行情。 |
